盡管華爾街多數(shù)人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的交易基點(diǎn)門檻頗高，但交易員仍認(rèn)為，員認(rèn)有降美聯(lián)儲(chǔ)下周有可能將關(guān)鍵利率下調(diào) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)（即 50 個(gè)基點(diǎn)）。為美

　　從市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)所反映的聯(lián)儲(chǔ)最可能情景來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)將于 9 月 17 日將隔夜拆借利率下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)（即 0.25 個(gè)百分點(diǎn)）。交易基點(diǎn)根據(jù)芝商所（CME Group）的員認(rèn)有降 “美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”（該工具通過(guò) 30 天聯(lián)邦基金期貨合約數(shù)據(jù)測(cè)算美聯(lián)儲(chǔ)政策行動(dòng)的概率），周一下午市場(chǎng)對(duì) 25 個(gè)基點(diǎn)降息的為美概率預(yù)期約為 88%。

　　不過(guò)，聯(lián)儲(chǔ)這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)仍存在實(shí)施 50 個(gè)基點(diǎn)降息的交易基點(diǎn)微小可能性 —— 該委員會(huì)曾在 2024 年 9 月的會(huì)議上采取過(guò)這一舉措。目前市場(chǎng)對(duì) 50 個(gè)基點(diǎn)降息的員認(rèn)有降概率預(yù)期為 12%，同時(shí)交易員已排除該委員會(huì)維持利率不變的為美可能性。

　　上周五發(fā)布的聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)報(bào)告顯示，8 月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅新增 2.2 萬(wàn)人，交易基點(diǎn)失業(yè)率升至 4.3%（近四年高位）。員認(rèn)有降此后，為美市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。

　　花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯?霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）在就業(yè)報(bào)告發(fā)布后發(fā)表的報(bào)告中表示：“8 月疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)將有助于推動(dòng)委員會(huì)內(nèi)部形成共識(shí) —— 不僅本月應(yīng)重啟降息，未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步降息也可能是合適的?！?/p>

　　盡管霍倫霍斯特認(rèn)為，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)部可能有部分成員支持更大幅度的降息，但 “我們認(rèn)為委員會(huì)多數(shù)成員不會(huì)支持 50 個(gè)基點(diǎn)的降息”?？赡苤С执蠓迪⒌某蓡T包括美聯(lián)儲(chǔ)理事米歇爾?鮑曼、克里斯托弗?沃勒，以及若參議院能在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開前確認(rèn)其提名的斯蒂芬?米蘭。

　　花旗的觀點(diǎn)與市場(chǎng)主流預(yù)期略有不同，其認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)官員會(huì)審視當(dāng)前通脹趨勢(shì)，并更關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟狀況，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將在未來(lái)五次會(huì)議中每次均實(shí)施降息。這一判斷的核心依據(jù)是：美聯(lián)儲(chǔ)官員雖仍會(huì)關(guān)注通脹問(wèn)題，但將把更多重心放在就業(yè)市場(chǎng)上。

　　野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?塞夫表示：“8 月就業(yè)報(bào)告為美聯(lián)儲(chǔ)在即將召開的會(huì)議中推出一系列‘預(yù)防性降息’提供了充分依據(jù)。鑒于通脹風(fēng)險(xiǎn)仍較高，我們預(yù)計(jì)，除非看到勞動(dòng)力市場(chǎng)壓力加劇或市場(chǎng)金融環(huán)境顯著收緊的明確跡象，否則官員們不會(huì)采取更激進(jìn)的降息舉措?！?/p>

　　當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期為：美聯(lián)儲(chǔ)下周實(shí)施降息，10 月會(huì)議暫停降息，12 月會(huì)議再次降息。

　　自 2019 年現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾開始在每次會(huì)議后召開新聞發(fā)布會(huì)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整利率的周期內(nèi)很少會(huì)跳過(guò)會(huì)議不采取行動(dòng)。

　　不過(guò)，阿波羅全球管理公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok指出，當(dāng)前政策制定者正處于兩難境地：通脹仍高于目標(biāo)水平，就業(yè)市場(chǎng)卻表現(xiàn)疲軟，這使得美聯(lián)儲(chǔ) “穩(wěn)定物價(jià)” 與 “充分就業(yè)” 的雙重使命陷入沖突。

　　即將發(fā)布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員將于本周晚些時(shí)候獲取生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）相關(guān)通脹數(shù)據(jù)，這是 9 月會(huì)議前最后一批重要數(shù)據(jù)。根據(jù)道瓊斯（Dow Jones）調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，整體通脹率將升至 2.9%，核心通脹率則預(yù)計(jì)維持在 3.1%。若 CPI 高于預(yù)期，大概率將確定 25 個(gè)基點(diǎn)的降息幅度。

　　Slok周一在節(jié)目中表示：“最壞的情況是，若通脹意外上行，情況將變得十分棘手，下周我們可能會(huì)開始討論一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命中，一方面要求降息、另一方面要求加息時(shí)，政策應(yīng)如何制定？”

　　Slok稱，即便通脹仍具粘性，他仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策傾向仍是寬松。

　　他表示：“我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員將更多地談?wù)撏涱A(yù)期，減少對(duì)當(dāng)前通脹水平的關(guān)注，轉(zhuǎn)而聚焦未來(lái)通脹走勢(shì)?！?/p>