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小微盤股“抱團”隱憂閃現(xiàn) 私募策略應(yīng)對更趨理性

發(fā)布時間：2025-12-01 11:10:10 來源：執(zhí)鞭隨鐙網(wǎng) 作者：休閑

　　炒股就看金麒麟分析師研報，抱團權(quán)威，小微專業(yè)，盤股及時，隱憂應(yīng)對全面，閃現(xiàn)私募助您挖掘潛力主題機會！策略

　　8月27日，理性A股市場迎來回撤，抱團前期強勢的小微小微盤股普遍下跌。截至當(dāng)日收盤，盤股中證2000指數(shù)下跌2.32%，隱憂應(yīng)對Wind微盤股指數(shù)跌幅接近4%。閃現(xiàn)私募這一天，策略上海某小型量化私募的理性投資總監(jiān)李哲（化名）迅速調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，將部分估值過高的抱團小微盤股調(diào)出投資組合。

　　市場震蕩之際，多位私募人士直言，小微盤股已顯現(xiàn)出資金抱團特征。不少私募在享受浮盈的同時，也開始為可能的市場變化未雨綢繆。

　　資金合力推高小微盤股

　　在遭遇“高位強震”之前，小微盤股一直處于多年以來的高光時刻。7月以來，A股市場科技成長主線與小微盤風(fēng)格比翼雙飛。部分知名量化私募的中證1000、中證2000量化指增策略產(chǎn)品，2024年以來的回報率已經(jīng)突破100%（截至8月22日）。一些專注小微市值策略、科技成長風(fēng)格的中小型主觀私募，也賺得“盆滿缽滿”。

　　蒙璽投資相關(guān)負責(zé)人向中國證券報記者分析了小微盤股走強的多方面因素：“經(jīng)歷了此前幾年較長時間的估值壓縮后，小微盤股整體處于相對低位，估值安全邊際較強，具備一定修復(fù)空間?！?/p>

　　科技成長板塊的資金偏好也是重要推手。蒙璽投資認為，科技成長板塊是近幾年資金關(guān)注的主線，而不少科技公司集中在小微盤領(lǐng)域，疊加產(chǎn)業(yè)政策對創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的支持，小微盤品種更容易承接“成長+政策”的雙重邏輯。

　　第三方機構(gòu)格上基金研究員托合江認為，本輪小微盤股的持續(xù)走強主要由量化資金主導(dǎo)，量化策略在小微盤股中持倉集中度較高。同時，杠桿資金也起到明顯的助推作用，兩融余額持續(xù)走高，相關(guān)融資聚焦AI、機器人、創(chuàng)新藥等賽道，進一步帶動了相關(guān)賽道中大量小微盤品種的上漲。

　　知名主觀私募涌津投資補充說：“部分藍籌股在業(yè)績增長方面承壓。流動性較為寬松，小微盤品種成為承接流動性的主要去處之一。”

　　交易擁擠度或偏高

　　在私募業(yè)內(nèi)看來，當(dāng)前A股小微盤股品種的整體交易擁擠度的確偏高。涌津投資認為，小微盤股票當(dāng)前的擁擠度已與2021年白馬股行情的高點、2024年初小微盤股快速回調(diào)前的高位水平接近，但尚未達到歷史極值。

　　蒙璽投資坦言，需要辯證看待當(dāng)前情況：“市場的換手率和集中度有所上升，當(dāng)前小微盤股確實集聚了較多的短期資金，市場擁擠度不斷上升?！钡?，當(dāng)前小微盤股的資金結(jié)構(gòu)更加多元，除了機構(gòu)，還有其他市場參與者。

　　另外，李哲向中國證券報記者表示：“本周我們已經(jīng)降低了小微盤股的配置比例，不是不看好其長期表現(xiàn)，而是短期風(fēng)險收益比不再吸引人。”這種謹慎心態(tài)在業(yè)內(nèi)并非個例。

　　涌津投資對比歷史情況后進一步表示：“小微盤股如果出現(xiàn)徹底的趨勢轉(zhuǎn)折，目前還缺乏強力催化因素?！闭w而言，該機構(gòu)認為，小微盤股再現(xiàn)類似2024年初“短期持續(xù)急跌行情”的概率較低。如果出現(xiàn)資金抱團瓦解，更可能以“陰跌疊加階段性回撤”的方式進行。

　　避免單一策略過度暴露

　　面對小微盤股的較高交易擁擠度，私募機構(gòu)采取了不同的應(yīng)對策略，在投資心態(tài)上也更趨理性客觀。

　　蒙璽投資相關(guān)負責(zé)人表示，會通過主動調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，動態(tài)捕捉市場機會，避免單邊擁擠。在量化視角下，小微盤股確實具備一定的結(jié)構(gòu)性超額收益來源，主要表現(xiàn)為小市值效應(yīng)，不少小市值股票在長期維度能夠獲得比大市值股票更高的收益率。但這種超額收益伴隨的是更高的彈性和交易成本。

　　此外，有私募機構(gòu)直接將本輪小微盤股行情的延續(xù)性，與“科技成長主線能走多遠”直接掛鉤。

　　世誠投資科技研究員陳之璩認為：“近兩年AI等科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，給許多行業(yè)帶來了大量的增量機會，相關(guān)供應(yīng)鏈在過去兩年獲得了大量來自海外和國內(nèi)的訂單，A股一些科技企業(yè)從中抓住了機會；另外，上游客戶有意扶持一些新興的關(guān)鍵零部件國產(chǎn)供應(yīng)商?！闭w來看，市場對科技成長主線的偏好和估值預(yù)期，已成為更加關(guān)鍵的因素。

　　托合江建議，在當(dāng)前的市場時點，各類投資者都需要避免單一策略過度暴露，市值風(fēng)格需要適度均衡配置。

　　李哲則表示，“小微盤品種階段性調(diào)整不是壞事，在人氣出現(xiàn)退潮之際，更需要跌時看質(zhì)，而不是簡單地追逐資金青睞的熱點?！?/p>

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