新華財(cái)經(jīng)深圳9月25日電（記者 印朋）今年6月登陸科創(chuàng)板的新華影石創(chuàng)新，正在面臨全球智能影像設(shè)備市場日趨激烈的財(cái)經(jīng)創(chuàng)新存貨競爭。

其半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，調(diào)查存貨周轉(zhuǎn)率由去年同期的影石2.10下降到今年上半年的1.43，下降幅度為32%；與此同時(shí)，周轉(zhuǎn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由去年同期的幅放6.06億元，下降到今年上半年的緩全2.41億元，下降幅度超過60%。球化

業(yè)內(nèi)人士指出，挑戰(zhàn)影石創(chuàng)新正在經(jīng)歷中國高科技企業(yè)走向全球市場的加劇典型困境：一方面需依靠快速迭代和成本優(yōu)勢搶占市場份額，另一方面也需應(yīng)對國際專利圍剿和更加復(fù)雜的新華法律環(huán)境。

具體而言，財(cái)經(jīng)創(chuàng)新存貨影石創(chuàng)新采用“自主研發(fā)設(shè)計(jì)+外協(xié)生產(chǎn)”模式，調(diào)查核心芯片主要采購自索尼、影石安霸等國際廠商。周轉(zhuǎn)申萬宏源研究認(rèn)為，2024年影石創(chuàng)新的芯片采購金額占原材料采購總額比例達(dá)28.82%，且可替代性較差。在全球芯片供應(yīng)波動(dòng)和國際貿(mào)易環(huán)境多變的背景下，這種供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，海外競爭對手正在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域發(fā)起挑戰(zhàn)。去年3月，美國運(yùn)動(dòng)相機(jī)巨頭GoPro依據(jù)《美國1930年關(guān)稅法》第337節(jié)規(guī)定，向美國國際貿(mào)易委員會（ITC）提起調(diào)查申請，指控影石創(chuàng)新及其美國子公司的部分產(chǎn)品侵犯其知識產(chǎn)權(quán)。隨后，GoPro還在加州中區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院提起民事訴訟。此舉直接針對影石創(chuàng)新的核心產(chǎn)品線，或?qū)ζ涿绹袌鐾卣箻?gòu)成重大威脅。

高成本投入“吃”掉凈利潤

影石創(chuàng)新主營業(yè)務(wù)為智能影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括消費(fèi)級智能影像設(shè)備、專業(yè)級智能影像設(shè)備及相關(guān)配件等。其中，以全景技術(shù)為核心的全景相機(jī)是公司的核心產(chǎn)品，在全球全景相機(jī)市場份額較高。

根據(jù)公司披露，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.71億元，同比增長51.17%；利潤總額5.4億元，同比下降6.46%；歸母凈利潤5.2億元，同比增長0.25%。

影石創(chuàng)新以其良好的產(chǎn)品形象和獨(dú)特的計(jì)算攝影技術(shù)，全景攝影產(chǎn)品矩陣在國內(nèi)外廣受歡迎。但是，從上半年情況來看，兩大因素“吃”掉了公司的凈利潤空間。

一方面，研發(fā)投入同比翻倍。上半年，影石創(chuàng)新研發(fā)投入同比增長逾100%、占營收比例超過15%。這既與公司人員構(gòu)成比例有關(guān)，也與公司戰(zhàn)略布局有關(guān)。該公司的研發(fā)技術(shù)人員達(dá)1836人，占員工數(shù)的比例達(dá)56.75%。

影石創(chuàng)新半年報(bào)顯示，目前公司在大力布局無人機(jī)技術(shù)和智能攝影技術(shù)。在研項(xiàng)目中投入最大的是“基于多傳感器融合的感知避障導(dǎo)航系統(tǒng)”，本期投入1.3億元，累計(jì)投入4.1億元。根據(jù)披露，這個(gè)項(xiàng)目的目標(biāo)是“融合相機(jī)影像、IMU、超聲、激光雷達(dá)、 GPS等信息，感知系統(tǒng)周圍的三維信息及定位系統(tǒng)的位置和朝向，使智能影像機(jī)器人在飛行或者移動(dòng)時(shí)能自動(dòng)避開動(dòng)態(tài)障礙物到達(dá)指定位置”。此外，在研項(xiàng)目還包括智能數(shù)碼相機(jī)、可穿戴飾品相機(jī)、手持便攜式VLOG相機(jī)、智能飛行機(jī)器人等。

另一方面，外協(xié)加工費(fèi)用占比較高。影石創(chuàng)新在生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要通過與加工廠商合作的模式進(jìn)行外協(xié)生產(chǎn)，由委外廠商負(fù)責(zé)鏡頭模組加工、SMT貼片、電池等零部件加工、半成品及成品的組裝測試等工序。2025年上半年，公司外協(xié)加工費(fèi)用為1.8億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本比例達(dá)10.14%。

與大疆競爭升級

影石創(chuàng)新認(rèn)為，無人機(jī)品類有著上限更高的市場規(guī)模。

2025年8月，影石創(chuàng)新與第三方共同孵化的品牌“影翎Antigravity”發(fā)布首款8K全景無人機(jī)Antigravity A1，標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍無人機(jī)領(lǐng)域，與國際巨頭大疆展開正面競爭。據(jù)悉，該產(chǎn)品采用上下雙全景鏡頭設(shè)計(jì)，重量僅249克，在大部分國家或地區(qū)執(zhí)飛前無需參與培訓(xùn)或考試，預(yù)計(jì)2026年初正式發(fā)售。

此舉被市場解讀為影石創(chuàng)新對大疆進(jìn)軍全景相機(jī)領(lǐng)域的直接回應(yīng)。2025年7月，大疆推出全景相機(jī)OSMO 360，對標(biāo)影石4月發(fā)布的主力產(chǎn)品Insta 360 X5。兩家公司從各自的優(yōu)勢領(lǐng)域向?qū)Ψ礁沟貪B透，形成互相跨界競爭的格局。

日前，記者在走訪深圳市福田區(qū)一家大型商業(yè)綜合體的大疆門店看到，大疆OSMO 360 8K超旗艦畫質(zhì)全景相機(jī)在參與政府補(bǔ)貼之后，標(biāo)準(zhǔn)套裝價(jià)格已經(jīng)從2999元下探至2549元，暢拍套裝價(jià)格從3729元下降至3229元。

分析者認(rèn)為，這種互相跨界的背后，是雙方基于各自技術(shù)積累尋求新增長點(diǎn)的必然選擇。全景相機(jī)和無人機(jī)在影像處理、防抖算法、傳感器技術(shù)等底層能力上具有高度共通性，技術(shù)復(fù)用大幅降低了進(jìn)入新領(lǐng)域的門檻。

市場前景方面，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球消費(fèi)級無人機(jī)市場規(guī)模達(dá)48.5億美元，預(yù)計(jì)2023-2030年復(fù)合增速達(dá)13.5%，到2030年市場規(guī)模有望達(dá)137億美元。長江證券測算，在樂觀情景下，影石創(chuàng)新有望在無人機(jī)市場獲得20%的份額，對應(yīng)營收規(guī)模可達(dá)192億元人民幣。

不過，大疆在無人機(jī)領(lǐng)域的統(tǒng)治地位不容小覷。2023年大疆在全球無人機(jī)市場份額達(dá)76%，擁有超過3.8萬項(xiàng)技術(shù)專利，在飛控、云臺和圖像系統(tǒng)方面實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)100%自研。大疆憑借供應(yīng)鏈和規(guī)模優(yōu)勢帶來的成本控制能力，在硬件維度具備顯著優(yōu)勢。

排除進(jìn)軍汽車領(lǐng)域

盡管智能網(wǎng)聯(lián)汽車賽道火熱，眾多科技企業(yè)紛紛布局，但影石創(chuàng)新管理層明確表示不會進(jìn)入汽車領(lǐng)域。公司CEO劉亮在接受新華財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“我們知道自己的能力邊界。我們只想做好攝影本身?！?/p>

這一戰(zhàn)略選擇得到券商的認(rèn)同。長江證券研報(bào)指出，影石創(chuàng)新的成功在于“深耕一域、做精一技”的策略，避免盲目多元化，而是在特定領(lǐng)域建立技術(shù)壁壘和市場優(yōu)勢。公司選擇專注于智能影像設(shè)備賽道，持續(xù)挖掘用戶需求，這種聚焦戰(zhàn)略更有利于保持核心競爭力。申萬宏源研究認(rèn)為，影石創(chuàng)新的選擇體現(xiàn)了公司對自身技術(shù)路線和市場需求的清晰判斷。

公司方面表示，未來將繼續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固在全景技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)拓展運(yùn)動(dòng)相機(jī)、無人機(jī)等新品類，通過技術(shù)創(chuàng)新和用戶洞察打造差異化競爭優(yōu)勢。在全球市場布局方面，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)本地化運(yùn)營，完善渠道和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升品牌影響力。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著影石創(chuàng)新與大疆等企業(yè)的競爭加劇，智能影像設(shè)備行業(yè)將迎來新一輪技術(shù)迭代和市場洗牌。如何平衡技術(shù)創(chuàng)新與成本控制、全球擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)管理，將成為企業(yè)面臨的重要課題。

編輯：丁晶