從歷史維度看，高債英國的上高高通脹并非新現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，通脹不僅是英國有麻今年7月，包括疫情以來的高債年均通脹率，以及2010-2019年的上高十年平均通脹率，英國都在G7中排名第一。通脹
野村證券還表示，英國有麻盡管英國在1997年央行獨立至2019年疫情前的高債平均通脹率恰好為2.0%的目標水平，但當前的上高通脹粘性和政策困境表明，英國經(jīng)濟正面臨近年來最嚴峻的通脹挑戰(zhàn)之一。
多重因素推高通脹壓力
分析師認為，英國有麻英國通脹粘性的高債成因復雜多樣。
生產(chǎn)率增長疲軟與工資上漲失衡是上高關(guān)鍵問題。
2000年代英國生產(chǎn)率年均增長僅1.0%，通脹2010年代降至0.7%，本世紀20年代以來更是僅有0.5%。
更關(guān)鍵的是，相對于疲弱的生產(chǎn)率增長，英國工資增長過于強勁。
自2020年以來，英國單位勞動成本年均增長5.1%，遠高于歐元區(qū)的3.7%。英國央行外部貨幣政策委員會成員Catherine Mann在近期文章中也提到了通脹預期上升以及工資增長"無法解釋的強勁"問題。
英鎊貶值也是推高通脹的重要因素。
自2007年底峰值以來，英鎊兌美元匯率下跌超過三分之一，跌幅超過同期歐元兌美元的跌幅，而英國對國際貿(mào)易的敞口（占GDP比例）更大。
脫歐的影響同樣不容忽視。
英國貿(mào)易流量占GDP比例在脫歐后明顯下降，這可能導致供應鏈成本上升和產(chǎn)業(yè)回流，從而推高國內(nèi)價格和工資水平。英國預算責任辦公室（OBR）估計，與歐盟的貿(mào)易協(xié)議相比于歐盟成員國身份，將使英國長期損失約4%的生產(chǎn)率。
貨幣政策面臨兩難境地
通脹粘性正在重塑英國央行的政策考量。野村證券維持兩次25個基點降息的預期(11月和明年2月)，但強調(diào)這一預測"高度依賴于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的特定演變路徑"。
野村表示，鑒于官方利率已接近央行認為的中性區(qū)間，任何通脹數(shù)據(jù)的進一步上行都可能導致央行暫?；蛲耆Ｖ菇迪ⅰＱ胄羞€可能維持每年1000億英鎊的量化緊縮計劃。
外部貨幣政策委員會成員曼恩在最近的講話中強調(diào)，"如果政策制定者對通脹持續(xù)性程度存在不確定性，對通脹采取積極回應是合適的。"
值得關(guān)注的是，9月17日和10月22日還有兩次CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，這將成為11月央行會議前的關(guān)鍵觀測窗口。任何通脹數(shù)據(jù)的進一步上行都可能徹底打消市場對央行寬松政策的預期。
債務高企加劇財政挑戰(zhàn)
高通脹與高債務的組合正在顯著加劇英國的財政壓力。自2007年全球金融危機以來，英國政府債務占GDP比例的增幅超過包括美國在內(nèi)的所有其他主要發(fā)達經(jīng)濟體，這可能支持所謂的"價格水平財政理論"。
野村認為，債務利息負擔激增是主要威脅。10年期英國國債收益率目前為4.80%，創(chuàng)1月份以來新高，30年期收益率更是升至1990年代末以來最高水平。高通脹和高收益率的雙重打擊下，債務利息支出大幅攀升。
其他財政壓力還包括：
OBR對經(jīng)濟增長過于樂觀(2026年增長預期1.9%，而彭博一致預期僅1.2%)；福利法案未能通過導致每年50億英鎊的支出削減泡湯；政府需要比此前宣布的99億英鎊更大的財政緩沖。
野村證券認為，高通脹對財政政策的沖擊更為直接和嚴重。即將到來的秋季預算中，財政大臣雷切爾·里夫斯面臨多重加稅壓力。
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