（數(shù)據(jù)來源：普蘭金服）

一、月政月票社融數(shù)據(jù)分析

8月末M2余額331.98萬億元，府債同比增長(zhǎng)8.8%；M1余額111.23萬億元，支撐同比增長(zhǎng)6%；M0余額13.34萬億元，減弱降低據(jù)市同比增長(zhǎng)11.7%。票據(jù)

8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為433.66萬億元，融資同比增長(zhǎng)8.8%；其中，同比對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的場(chǎng)何人民幣貸款余額為265.42萬億元，同比增長(zhǎng)6.6%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的變化外幣貸款折合人民幣余額為1.19萬億元，同比下降21%；委托貸款余額為11.15萬億元，月政月票同比下降0.6%；信托貸款余額為4.49萬億元，府債同比增長(zhǎng)5.5%；未貼現(xiàn)的支撐銀行承兌匯票余額為2.12萬億元，同比下降4.1%；企業(yè)債券余額為33.47萬億元，減弱降低據(jù)市同比增長(zhǎng)3.7%；政府債券余額為91.36萬億元，票據(jù)同比增長(zhǎng)21.1%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為11.99萬億元，融資同比增長(zhǎng)3.4%。

8月末社會(huì)融資規(guī)模增量為25693億元，比上年同期少4630億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加6233億元，同比少增4178億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少90億元，同比多增522億元，委托貸款減少166億元，同比少增191億元，信托貸款增加350億元，同比少增134億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1974億元，同比多增1323億元，企業(yè)債券凈融資增加1343億元，同比少增360億元，政府債券凈融資增加13658億元，同比少增2519億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加457億元，同比多增325億元。

8月末新增社融環(huán)比上漲，同比有所下滑，政府債依舊提供主要支撐。受貼現(xiàn)政策9月實(shí)施影響，8月部分消費(fèi)貸或有所推后，地產(chǎn)延續(xù)偏弱，人民幣貸款同比增速放緩，且受去年同期政府債發(fā)行提速高基數(shù)影響，今年8月政府債同比支撐減弱。但8月暑期傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，且財(cái)政積極支撐，政府債發(fā)行擴(kuò)容提速，8月社融環(huán)比有所回暖。展望后續(xù)，隨著貼現(xiàn)政策9月落地實(shí)施，財(cái)政和貨幣政策配合發(fā)力，9月社融信貸或有望回暖趨勢(shì)。

圖2 : 社融增量與轉(zhuǎn)貼6M國(guó)股票價(jià)走勢(shì)

（數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行、普蘭金服）

圖3 : 2024-2025年社融指標(biāo)數(shù)據(jù)

（數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行）

二、8月人民幣貸款分析

圖4：2021-2025年7月信貸結(jié)構(gòu)

圖表5：2024.01-2025.08信貸同比變化

根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，8月末人民幣貸款余額269.1萬億元，同比增長(zhǎng)6.8%。前八個(gè)月人民幣貸款增加13.46萬億元。分部門看，住戶貸款增加7110億元，其中，短期貸款減少3725億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.08萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加12.22萬億元，其中，短期貸款增加3.82萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加7.38萬億元，票據(jù)融資增加8778億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1227億元。

8月份，人民幣貸款新增5900億元，去年同期9000億元，同比少增3100億元。具體分部門看：

居民信貸連續(xù)兩月少增，地產(chǎn)、消費(fèi)仍然偏弱。8月居民貸款新增303億元，較去年同比少增1597億元，其中，居民短期貸款新增105億元，同比少增611億元，中長(zhǎng)期貸款新增200億元，同比少增1000億元。盡管各地陸續(xù)出臺(tái)了限購放松、公積金優(yōu)化等政策，但居民的購房意愿依然低迷，8月30大中城商品房銷售面積同比-9.9%、連續(xù)5個(gè)月負(fù)增，13城二手房銷售面積同比-0.5%，繼續(xù)制約居民信貸增長(zhǎng)。

8月，企業(yè)短貸增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)少增，票據(jù)沖量緩解。8月企（事）業(yè)單位貸款增加5900億元，同比少增2500億元。其中，短期貸款增加700億元，中長(zhǎng)期貸款增加4700億元，同比分別多增2600億元和少增200億元，票據(jù)融資增加531億元，同比少增4920億元。企業(yè)的短期周轉(zhuǎn)需求有所回升，但是企業(yè)長(zhǎng)期投資擴(kuò)張意愿依舊偏弱。票據(jù)沖量的放緩或也反映監(jiān)管層和銀行對(duì)信貸增長(zhǎng)訴求有所減弱。

8月，非銀金融機(jī)構(gòu)貸款減少1130億元，同比少減225億元。

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