?。ū疚淖髡甙匚南矠橹袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長）

　　美聯(lián)儲將于近期召開FOMC會議，美聯(lián)此次決議備受全球市場關(guān)注。儲降場重窗口當(dāng)前市場對降息預(yù)期強(qiáng)烈，息臨據(jù)CME數(shù)據(jù)，近中機(jī)遇美聯(lián)儲9月降息25個基點的國市概率已達(dá)89.6%。這一風(fēng)向源于鮑威爾在杰克遜霍爾年會上釋放的凸顯鴿派信號，他強(qiáng)調(diào)就業(yè)下行風(fēng)險累積且通脹壓力可控，美聯(lián)為降息打開空間；美聯(lián)儲理事沃勒也明確支持9月降息，儲降場重窗口進(jìn)一步強(qiáng)化寬松預(yù)期。息臨

　　從美國“政策迷局”到“資本重構(gòu)”的近中機(jī)遇邏輯遞進(jìn)

　　7月議息會議出現(xiàn)了1993年以來首次“兩位理事集體反對”的情況——沃勒、鮑曼明確要求立即降息25個基點。國市在我看來，凸顯這種公開分裂背后，美聯(lián)折射的儲降場重窗口是“關(guān)稅和就業(yè)”二元目標(biāo)的根本矛盾：就業(yè)數(shù)據(jù)看似繁榮，實則是息臨勞動參與率下滑撐起來的“假性韌性”；通脹黏性表面緩和，可關(guān)稅相關(guān)分項的波動從未停止。美聯(lián)儲內(nèi)部分歧越大，政策路徑就越依賴市場定價，全球資本的波動也會越劇烈。

　　市場主要關(guān)注點集中在三方面：一是9月5日公布的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，作為決議前最后一份關(guān)鍵就業(yè)報告，其強(qiáng)弱將直接影響降息節(jié)奏；二是庫克訴訟風(fēng)波的進(jìn)展，8月29日法庭聽證后法官未當(dāng)庭裁決，案件可能上訴至最高法院。若特朗普成功罷免庫克并安插親信，將改變美聯(lián)儲理事會權(quán)力格局，長期威脅央行獨立性；三是FOMC委員投票分歧，尤其鷹派是否妥協(xié)決定降息能否落地。

　　目前市場呈現(xiàn)短期狂歡與長期擔(dān)憂的分裂：美元指數(shù)走弱、黃金上漲反映寬松預(yù)期，而美債期限溢價上升則暴露對政策政治化的警惕。

　　美聯(lián)儲的決策困境歸納為“政策迷局”：財政赤字貨幣化、關(guān)稅輸入型通脹、就業(yè)質(zhì)量惡化，這三重矛盾相互纏繞，根本無法靠單一的加息或降息解決。美聯(lián)儲能做的，只有通過“預(yù)期管理 + 階段性寬松”拖延時間，而這必然導(dǎo)致全球資本在每一次預(yù)期搖擺中完成再平衡：先是回流美元避險，隨后又溢出到新興市場和實物資產(chǎn)。本輪鮑威爾的鴿派轉(zhuǎn)向，正是這一邏輯的又一次體現(xiàn)。

　　三、中國市場的機(jī)遇與風(fēng)險

　　1． 機(jī)遇：三重窗口疊加

　　基于當(dāng)前的全球市場情況來看，眼下三個機(jī)遇窗口，形成疊加效應(yīng)：

　?。?）利差窗口：中美利差倒掛幅度收窄，顯著提升了人民幣資產(chǎn)的相對收益；

　?。?）政策窗口：國內(nèi)“寬貨幣+穩(wěn)財政”的組合，為外資流入提供了“宏觀安全墊”；

　?。?）產(chǎn)業(yè)窗口：AI算力、新能源汽車、消費電子等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，正進(jìn)入資本開支高峰。

　　2025年9月這次美聯(lián)儲議息會，大概率只是這個新周期的開場。對于投資者接下來要做的，要多存一份敬畏，別輕易押注單一方向；同時在“資本重構(gòu)”的過程中保持靈活，比如看到新興市場的機(jī)會及時跟進(jìn)，察覺美元信用的變化就調(diào)整敞口。只有這樣，才能在下一個十年的全球資本洗牌里，先一步找到立足的機(jī)會。