在高市早苗出任自民黨總裁后，評論日本股市曾經(jīng)高開高走，丨日日經(jīng)平均股價沖破48000點，本股創(chuàng)下了歷史新高，債匯而在她就任日本首相后，為何日本股價更是連日迅速地突破50000點的大關(guān)，似乎她積極財政的齊跌主張和金融緩和的要求能使安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的效應(yīng)卷土重來，一些分析甚至稱之為“早苗經(jīng)濟(jì)學(xué)”。評論但實際上，丨日安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的本股手法早已經(jīng)不適應(yīng)目前的日本經(jīng)濟(jì)狀況。目前日本經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)與2013年不可同日而語，債匯那時日本處在通貨緊縮、為何日元升值的連日悲觀形勢下，而當(dāng)下的齊跌日本已處在通貨膨脹而日元貶值的狀況中，還有美國關(guān)稅政策的評論問題，日本的國家債務(wù)更是高出GDP的2倍以上。事實上，日本并沒有多少余地可以落實大膽的財政和寬松的金融政策，也就是說，高市早苗希望通過激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)政策來刺激擴(kuò)大供應(yīng)能力，制造和維持需求過剩狀態(tài)，從而拉動經(jīng)濟(jì)的想法早已不合時宜。

　　雖然市場對高市早苗的經(jīng)濟(jì)政策普遍地表示了擔(dān)憂，但她卻不能有效地緩解市場的憂慮。在日本政府11月21日通過的綜合經(jīng)濟(jì)對策里，包括了減稅及物價對策、危機(jī)管理投資、強(qiáng)化國防外交建設(shè)等內(nèi)容，其支出規(guī)模達(dá)21.3萬億日元，其中補(bǔ)充預(yù)算額為17.7萬億日元，大幅度超出了市場的預(yù)測。在新冠疫情發(fā)生前，日本政府每年的補(bǔ)充預(yù)算都不超過4萬億日元，而2023年和2024年的補(bǔ)充預(yù)算也維持在13萬億日元左右，從這些數(shù)字上可以看到今年度補(bǔ)充預(yù)算規(guī)模的龐大，應(yīng)該是如實地反映了高市早苗積極的財政政策。

　　只是具有諷刺意義的是，雖然日本政府把對應(yīng)物價居高不下的問題當(dāng)作首要的經(jīng)濟(jì)問題，但從今年度補(bǔ)充預(yù)算案來看似乎并不是重點。因為所謂的積極的財政政策，勢必會和實際利率下降、日元貶值等因素混合在一起，相互促進(jìn)，進(jìn)一步抬高日本的物價水平。已經(jīng)有市場人士批判日本政府實際上并沒有把解決物價居高不下問題當(dāng)作首要任務(wù)，而是更熱心地促進(jìn)所謂的危機(jī)管理投資，這部分投資竟占了補(bǔ)充預(yù)算的三分之一。日本政府之所以編制了物價對策的預(yù)算，主要是因為執(zhí)政的自民黨在國會參眾兩院的席位都沒有過半，若不接受其他政黨的主張是難以過關(guān)的。結(jié)果，大拼盤式的物價對策很難切實地聚焦社會的實際情況，徒然增加預(yù)算，反而進(jìn)一步惡化了財政狀況。高市早苗這樣的政策不僅很難產(chǎn)生促進(jìn)民間投資的效果，而且會大概率地增加巨額政府債務(wù)。因為這種危機(jī)管理投資是旨在強(qiáng)行代替進(jìn)口，這與自由貿(mào)易背道而馳。結(jié)果，違背經(jīng)濟(jì)原理的措施只能讓日本企業(yè)的生產(chǎn)效率繼續(xù)下降，迫使日本國民不得不購買沒有性價比的產(chǎn)品。

　　不合時宜的積極財政，會進(jìn)一步惡化日本財政，使得日本的財政赤字更加擴(kuò)大，對此，只能通過擴(kuò)大國債的發(fā)行來彌補(bǔ)財政的缺口。日本這種失去財政紀(jì)律制約的國債發(fā)行，勢必會引起債券市場的供需失衡，加劇國債收益率提高、交易價格的下跌。同時，財政紀(jì)律的松弛，也會損害日元的信用，使日元繼續(xù)貶值。加上高市早苗引起的國際摩擦，也使得日元進(jìn)一步貶值，而日元繼續(xù)貶值則會帶來日本國內(nèi)物價持續(xù)上漲的壓力，從而導(dǎo)致國民消費(fèi)的萎縮。這離日本國民希望的解決物價高漲問題的目標(biāo)也漸行漸遠(yuǎn)。

　　迫于市場的壓力，高市早苗開始松口，不準(zhǔn)備強(qiáng)行阻撓日本央行的加息方針。市場預(yù)計日本央行最快將在12月的貨幣政策決策會議上決定加息。從目前形勢來看，居高不下的日本國內(nèi)物價已經(jīng)是日本央行加息的主要理由，而加息也可能是防止日元進(jìn)一步貶值比較有效的手段。由于美聯(lián)儲有可能停止今年降息的步伐，日本央行需要有一定的加息幅度才能出現(xiàn)明顯的政策效果，這對日本央行來說也是一個艱難的挑戰(zhàn)。但是，要真正地讓日本央行的金融政策發(fā)揮作用，日本政府不改變現(xiàn)在所謂的積極的財政政策，恐怕還是不行的。