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美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)好壞參半，下月降息成懸念

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 11:10:43 來(lái)源：執(zhí)鞭隨鐙網(wǎng) 作者：綜合

界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周四發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，美國(guó)9月，月非月降新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)11.9萬(wàn)人，農(nóng)數(shù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的據(jù)好5萬(wàn)人，失業(yè)率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.4%，壞參續(xù)創(chuàng)2021年11月以來(lái)的半下最高水平。分析師認(rèn)為，息成懸念9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟但并未崩潰的美國(guó)看法，12月降息的月非月降可能有所下降。

9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告本應(yīng)在10月初公布，農(nóng)數(shù)但由于之前美國(guó)政府“停擺”而推遲至今。據(jù)好當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月12日晚，壞參美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普簽署一項(xiàng)聯(lián)邦政府臨時(shí)撥款法案，半下結(jié)束了持續(xù)40多天的息成懸念聯(lián)邦政府停擺。

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)美股一度拉升，但隨后因失業(yè)率上升和降息預(yù)期降溫而回落，周四納斯達(dá)克指數(shù)跌逾2%。

“之前公布的ADP就業(yè)、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)等指標(biāo)均表現(xiàn)良好，因此市場(chǎng)對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)不差已有一定計(jì)價(jià)，更多在交易對(duì)失業(yè)率上行的擔(dān)憂(yōu)?！眹?guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園對(duì)界面新聞?wù)f。

他進(jìn)一步指出，從行業(yè)來(lái)看，教育和保健服務(wù)業(yè)、休閑和酒店業(yè)、政府雇員、建筑業(yè)、零售業(yè)的就業(yè)改善最明顯，專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的就業(yè)惡化最明顯。全部14個(gè)行業(yè)中，有6個(gè)行業(yè)就業(yè)人數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，與前兩個(gè)月相比有所改善。但總體來(lái)看，這份“遲到的超預(yù)期”就業(yè)報(bào)告未能對(duì)12月是否降息給出明確信號(hào)。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管奧盧·索諾拉也對(duì)界面新聞表示，面對(duì)更強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)與失業(yè)率攀升的局面，美聯(lián)儲(chǔ)的政策抉擇會(huì)更趨復(fù)雜。作為下次利率決議前唯一的官方就業(yè)數(shù)據(jù)，報(bào)告中超預(yù)期的積極部分，可能會(huì)削弱12月降息的概率。

熊園表示，從貨幣政策時(shí)滯推算，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)可能在近幾個(gè)月迎來(lái)觸底回升的拐點(diǎn)，而失業(yè)率作為滯后指標(biāo)大概率仍會(huì)延續(xù)上行，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)的政策決策會(huì)有前瞻性考慮，一旦非農(nóng)確認(rèn)拐點(diǎn)就有理由放慢甚至?xí)和＝迪?。目前看，如果?2月會(huì)議前看到的其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)沒(méi)有明顯走弱、美股不出現(xiàn)持續(xù)大跌，美聯(lián)儲(chǔ)下月大概率不會(huì)降息。

凱投宏觀(guān)北美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃思也對(duì)界面新聞表示，總體而言，數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，緩解了美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)下次降息將推遲至明年1月。

美聯(lián)儲(chǔ)在9月、10月連續(xù)兩次降息，將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率區(qū)間降至3.75%-4.00%。下一次貨幣政策會(huì)議將于12月9-10日召開(kāi)。北京時(shí)間周五11:00左右，芝加哥商品交易所FedWatch數(shù)據(jù)顯示，12月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為34.5%，較一日前上升4.4個(gè)百分點(diǎn)。

近一周以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)及其重要官員多次釋放鷹派信號(hào)，令市場(chǎng)降息預(yù)期受挫。?

本周三公布的10月會(huì)議紀(jì)要顯示，“許多”與會(huì)者認(rèn)為在今年剩余時(shí)間保持利率不變是合適的，只有“幾位”與會(huì)者認(rèn)為12月再次降息是合適的。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于通脹的擔(dān)憂(yōu)升溫。周四，至少有三位美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員對(duì)通脹表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)。

美聯(lián)儲(chǔ)理事邁克爾·巴爾表示，需要對(duì)進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)橥浡嗜栽?%左右徘徊，距離聯(lián)儲(chǔ)2%的調(diào)控目標(biāo)尚有距離。

今年的“票委”、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比在印第安納波利斯的活動(dòng)上表示，通脹下降似乎已經(jīng)停滯不前，這讓他“感到不安”。古爾斯比暗示，他不傾向于支持在通脹前景沒(méi)有改善的情況下繼續(xù)放松貨幣政策。

2026年的“票委”、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈馬克則明確反對(duì)進(jìn)一步降息，并稱(chēng)通脹可能威脅金融穩(wěn)定?！案咄泴?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言仍然是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的問(wèn)題，并且在朝著錯(cuò)誤的方向發(fā)展?！惫R克說(shuō)，如果為了勞動(dòng)力市場(chǎng)而繼續(xù)降息，可能會(huì)延長(zhǎng)高通脹的持續(xù)時(shí)間，也可能鼓勵(lì)金融市場(chǎng)的投機(jī)行為。

興業(yè)證券分析師段超在研報(bào)中指出，通脹數(shù)據(jù)是近期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣決策的關(guān)鍵，12月議息會(huì)議前最大的看點(diǎn)是下周公布的通脹核心指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)（PCE）。他表示，隨著庫(kù)存去化，企業(yè)提價(jià)傳導(dǎo)關(guān)稅成本的動(dòng)力上升，年末美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹壓力可能增加，而關(guān)稅成本也有待在消費(fèi)者通脹上繼續(xù)體現(xiàn)。

“9月通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，新車(chē)價(jià)格隨著庫(kù)存去化已轉(zhuǎn)為上漲，日本對(duì)美出口車(chē)企的前期降價(jià)行為或反轉(zhuǎn)；對(duì)華依賴(lài)度較高的商品在庫(kù)存消耗后通脹加速；美國(guó)中下游企業(yè)仍是關(guān)稅成本分?jǐn)傊髁?，但利?rùn)已有所下滑，有待后續(xù)向終端釋放壓力。總的來(lái)看，當(dāng)前到明年年初，前期積累的關(guān)稅壓力很可能進(jìn)一步釋放?！倍纬f(shuō)。

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