專題：證監(jiān)會(huì)重磅利好！華西公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)要降了！公募構(gòu)整
（來源：華西研究） 華西非銀 事件概述: 2025年9月5日，公募構(gòu)整中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）公開征求意見，階段降費(fèi)績(jī)影公募基金第三階段費(fèi)率改革正式啟動(dòng)。點(diǎn)評(píng)大影對(duì)機(jī) 利投資者：調(diào)降費(fèi)率上限，相關(guān)響但響有限贖回費(fèi)全額計(jì)入基金資產(chǎn)。業(yè)務(wù)有較 1）認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率上限顯著下調(diào)，體業(yè)混合型基金降幅尤為明顯。華西新規(guī)下費(fèi)率上限將有較大幅度下調(diào)，股票型降幅達(dá)33%-47%，混合型降幅58%-67%，債券型降幅50%-62.5%。預(yù)計(jì)該調(diào)整對(duì)原本打折力度較大的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)影響有限，但可能對(duì)部分費(fèi)率優(yōu)惠較少的銀行、券商渠道帶來一定沖擊。 2）銷售服務(wù)費(fèi)上限下調(diào)，貨幣基金所受影響最為顯著?！兑?guī)定》將股票型基金/混合型基金、指數(shù)型基金/債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金銷售服務(wù)費(fèi)率上限分別設(shè)定為0.4%、0.2%、0.15%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)基于當(dāng)前基金規(guī)模與費(fèi)率我們測(cè)算，預(yù)計(jì)股票型基金銷售服務(wù)費(fèi)將由目前的29.3億元下降20%至23.6億元，混合型基金則由124.0億元下降26%至92.3億元，指數(shù)型由目前的22.5億元下降24%至17.1億元，債券型由目前的176.1億元下降27%至129.0億元，貨幣型則由496.0億元下降35%至322.7億元?？傮w來看，全市場(chǎng)銷售服務(wù)費(fèi)預(yù)計(jì)從847.9億元下降31%至584.7億元。此次費(fèi)率下調(diào)對(duì)貨幣基金代銷機(jī)構(gòu)影響較大，特別是存量規(guī)模較大的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。 3）贖回費(fèi)全部計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。《規(guī)定》明確贖回費(fèi)全部計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)（此前僅持有期少于30日的贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，其他部分計(jì)入）。 鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資：短期贖回費(fèi)率小幅上調(diào)，持有滿一年豁免銷售服務(wù)費(fèi)。 鼓勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)服務(wù)個(gè)人投資者、權(quán)益投資者; 機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)（FISP平臺(tái)）正式投入運(yùn)行。 對(duì)機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)有較大影響，但對(duì)整體業(yè)績(jī)影響有限 1）對(duì)東方財(cái)富業(yè)績(jī)的影響測(cè)算：總體收入影響6.0% 2025年上半年，東方財(cái)富的營(yíng)業(yè)收入及其他業(yè)務(wù)收益合計(jì)85.8億元，其中基金代銷收入為14.2億元。我們測(cè)算測(cè)算新規(guī)下代銷收入總額減少約5.1億元，對(duì)公司總體收入的影響約為6.0%，而對(duì)代銷業(yè)務(wù)收入的影響達(dá)到36.1%。 2）對(duì)傳統(tǒng)券商業(yè)績(jī)影響測(cè)算：總體收入影響0.7% 2025年上半年，上市券商營(yíng)業(yè)收入合計(jì)2473.3億元，其中代銷金融產(chǎn)品收入為55.7億元。我們測(cè)算新規(guī)下代銷收入總額減少約18.3億元，對(duì)上市券商總體收入的影響約為0.7%，而對(duì)代銷業(yè)務(wù)收入的影響達(dá)到32.9%。 投資建議: 公募降費(fèi)靴子落地，看好美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下的券商板塊行情 1.公募降費(fèi)預(yù)期已兌現(xiàn)，政策影響逐步消化 2. 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，有望提振券商板塊 3、標(biāo)的選擇：兼顧彈性與估值優(yōu)勢(shì)，特別關(guān)注港股上市標(biāo)的 風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，海外黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。 證券分析師：呂秀華 S1120520040001； 發(fā)布日期：2025-09-07； 《公募三階段降費(fèi)點(diǎn)評(píng)：相關(guān)業(yè)務(wù)有較大影響，但對(duì)機(jī)構(gòu)整體業(yè)績(jī)影響有限》 |
“一夜之間”，每個(gè)人都在賣英偉達(dá)福建艦首次海上實(shí)兵訓(xùn)練高清壁紙“三天兩板”亞翔集成：第二大股東18日減持13萬股，目前仍在減持期間內(nèi)特朗普因記者提問愛潑斯坦文件事宜，呼吁吊銷美國(guó)廣播公司（ABC）執(zhí)照歐洲債市：英國(guó)國(guó)債在通脹數(shù)據(jù)即將公布之際表現(xiàn)不佳九目化學(xué)闖關(guān)北交所：露笑科技董事長(zhǎng)妻子為二股東“一夜之間”，每個(gè)人都在賣英偉達(dá)男子做旅拍時(shí)被大媽言語騷擾尾隨，三亞警方通報(bào)多只熱門個(gè)股暴跌！A股連續(xù)第三日下挫，調(diào)整結(jié)束了嗎？保齡寶業(yè)績(jī)反彈難掩實(shí)控人資金困局 曾經(jīng)“A股最年輕董事長(zhǎng)”戴斯覺辭職