楊鋒
中國生物醫(yī)藥蟄伏數(shù)年后，大因動中在2025年迎來了揚眉吐氣的素驅時刻，引發(fā)全球產(chǎn)業(yè)界和資本市場矚目。國生中國生物醫(yī)藥爆發(fā)的物醫(yī)引信，是藥崛近年來企業(yè)License-out（許可授權）合作和出海。根據(jù)中郵證券數(shù)據(jù)，大因動中2024年全年中國生物醫(yī)藥企業(yè)商務拓展交易共計94筆，素驅金額達到519億美元，國生占比全球近1/3份額；2025年上半年增長趨勢更甚，物醫(yī)許可授權總金額接近660億美元，藥崛超過2024年全年商務拓展（BD）交易總額，大因動中占比全球份額進一步提升，素驅其中不乏輝瑞與三生制藥60億美元癌癥藥物合作成最大單筆交易，國生以及阿斯利康與中國五家公司簽署超136億美元授權交易（其中與石藥集團達成52億美元協(xié)議）。物醫(yī)
“春江水暖鴨先知”。藥崛中國生物醫(yī)藥行業(yè)許可授權和出海的大額交易，也激發(fā)了香港資本市場的投資情緒。根據(jù)KPMG統(tǒng)計，香港聯(lián)交所成為全球2025年上半年的募資之王：IPO共計42宗，同比增長40%，共計募資金額139億美元，同比增長700%；中國生物醫(yī)藥企業(yè)在各個資本市場合計有25家企業(yè)上市，其中香港交易所主板上市15家，總募集金額達到156億港元；恒生醫(yī)療保健指數(shù)近一年上漲96.23%，遠遠跑贏恒生指數(shù)42.23%的漲幅，以及A股申萬醫(yī)藥生物指數(shù)37.84%和納斯達克生物技術指數(shù)-1.91%。
筆者認為，中國生物醫(yī)藥崛起具有以下四個強大的驅動因素。
一是長期國家戰(zhàn)略支持。生物技術被評為中國“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”之一，是“新質生產(chǎn)力”的關鍵組成部分。對基礎研究的慷慨資助，加上對研究轉化的支持，創(chuàng)造了一個有利于創(chuàng)新的環(huán)境。各級政府引導基金計劃，包括中央和地方政府，通過母基金和直投基金與市場化的風險投資共同投資支持生物醫(yī)藥這一高風險、長坡厚雪的領域。醫(yī)藥監(jiān)管審批的改革，特別是NMPA自從2015年以來的改革，使中國的藥品審批途徑與美國FDA更加緊密地保持一致，釋放了私營部門對藥物開發(fā)的大規(guī)模投資。
二是創(chuàng)新人才與創(chuàng)業(yè)精神。中國的海歸人才是非常寶貴的創(chuàng)新力量，包括在全球跨國藥企接受培訓的科學家和高管們回國建立了第一波生物技術創(chuàng)新企業(yè)，該批企業(yè)也成為首批在香港（18A規(guī)則）、中國內地科創(chuàng)板和納斯達克上市的新興生物企業(yè)；創(chuàng)新的精神和成果帶動了更多海歸人才以及本土創(chuàng)新人才加入到創(chuàng)業(yè)的洪流中。得益于創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的動力以及中國的工程師紅利和成本優(yōu)勢，中國生命科學企業(yè)以其創(chuàng)新、速度和成本效益受到國際同行認可并迅速崛起。
三是充滿活力和不斷發(fā)展的風險投資生態(tài)系統(tǒng)。風險投資——無論是國內人民幣基金還是國際美元基金，在促進早期創(chuàng)新方面都發(fā)揮著至關重要的作用。數(shù)萬億元人民幣基金成為當前支持生物技術投資周期的中堅力量。
四是完整的基礎設施和供應鏈。中國的生物醫(yī)藥發(fā)展也得益于可能是全球最完善和一體化的基礎設施供應鏈，包括上游的原料，各個細分領域和階段的研發(fā)合作機構，包括CRO和CDMO等組織，如藥明康德等研發(fā)機構具備從實驗室擴展到臨床各階段研發(fā)服務能力，為客戶提供涵蓋研發(fā)、臨床和制造端到端全程服務，相比歐美市場，具備更高的效率、研發(fā)成本優(yōu)勢等。
盡管前文提到風險投資對早期中國生物醫(yī)藥的重大推動作用，但值得反思的是國內近期風險投資逐年下降，以及國內商業(yè)化困局的挑戰(zhàn)，也成為反向的催化劑，促使中國生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)尋求和跨國公司以及通過NewCo尋求融資和出海發(fā)展，引發(fā)業(yè)界對于“收割青苗”的憂慮，認為創(chuàng)新成果為跨國企業(yè)所主宰。
中國國內醫(yī)藥市場和商業(yè)化的挑戰(zhàn)仍然存在。中國的創(chuàng)新輸出與國內吸收能力之間存在顯著不匹配，中國生物醫(yī)藥在全球臨床試驗中的份額為28%，但國內創(chuàng)新藥市場份額僅占全球市場份額的 5%；美國在基礎科學、監(jiān)管科學和市場規(guī)模方面仍然占據(jù)主導地位，同時也在完善本國的供應鏈，以及在關鍵技術的限制和美國優(yōu)先政策，都對中國發(fā)展生物醫(yī)藥造成限制；歐洲則由于公共和風險投資的增加也在重新趕上。我們樂見近期國內出臺的集采新政也對創(chuàng)新藥物有更友好政策—新藥不納入集采，以及推動商業(yè)保險支持創(chuàng)新醫(yī)藥，都對中國持續(xù)發(fā)展生物技術具有重要意義。
中國生物技術的持續(xù)前進的道路在于合作和共生，而不是孤立發(fā)展。中國生物技術公司必須繼續(xù)與跨國公司合作以進入全球市場；除了歐美市場，東南亞、中東、非洲和南美洲等新興市場不僅是銷售市場，而且是生態(tài)系統(tǒng)建設的合作伙伴，通過多層次合作（例如，本地化、聯(lián)合研發(fā)和授權）構建更廣泛的國際合作生態(tài)，培育新興增長機會。中國生物技術的崛起，不僅是數(shù)量和速度的體現(xiàn)，更是戰(zhàn)略、人才和市場多重因素共同作用的結果。未來中國生物醫(yī)藥企業(yè)若能夠繼續(xù)加強全球合作，共生發(fā)展，中國生物技術行業(yè)將不僅成為全球創(chuàng)新的重要基地，更有望成為全球制藥經(jīng)濟的中流砥柱。
?。ㄗ髡呦迪愀凵镝t(yī)藥創(chuàng)新協(xié)會常務董事、藍海資本創(chuàng)始合伙人）