連續(xù)的斷臂求生虧損讓惠達(dá)衛(wèi)?。?03385.SH，股價(jià)6.85元，元賣欲剝市值26.08億元）決定以“斷臂”方式剝離虧損資產(chǎn)。股權(quán)
9月4日晚間，折甩債權(quán)惠達(dá)衛(wèi)浴發(fā)布公告，惠達(dá)計(jì)劃通過公開掛牌的衛(wèi)浴方式，轉(zhuǎn)讓其控股子公司北流市新盛達(dá)新型材料有限公司（以下簡稱“北流新盛達(dá)”）所持有的離虧路廣西新高盛薄型建陶有限公司（以下簡稱“廣西新高盛”）100%的股權(quán)及相關(guān)債權(quán)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，損資這場資產(chǎn)處置，否走以“1元賣股權(quán)、斷臂求生債權(quán)打?qū)φ邸币l(fā)市場高度關(guān)注。元賣欲剝
公告顯示，股權(quán)作為交易標(biāo)的折甩債權(quán)，廣西新高盛近年來持續(xù)虧損，惠達(dá)2025年上半年凈虧損已達(dá)2930.84萬元，衛(wèi)浴凈資產(chǎn)為-1.54億元，且目前已處于停產(chǎn)狀態(tài)。
在房地產(chǎn)市場深度調(diào)整、陶瓷行業(yè)整體承壓的大背景下，惠達(dá)衛(wèi)浴此舉被外界解讀為剝離不良資產(chǎn)、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的“斷臂求生”之舉。然而，交易能否順利完成，誰會(huì)成為“接盤方”，仍充滿不確定性，這場行業(yè)寒冬中的自救行動(dòng)仍有諸多懸念。
1元讓渡股權(quán)+債權(quán)折價(jià)，惠達(dá)衛(wèi)浴擬剝離虧損資產(chǎn)
根據(jù)惠達(dá)衛(wèi)浴發(fā)布的公告，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：一是其控股子公司北流新盛達(dá)持有的廣西新高盛100%股權(quán)；二是惠達(dá)衛(wèi)浴及北流新盛達(dá)合計(jì)持有的對廣西新高盛的應(yīng)收賬款債權(quán)。
在定價(jià)方面，此次資產(chǎn)出售方案顯得有些“激進(jìn)”。股權(quán)方面，由沃克森（北京）國際資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告顯示，以2025年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，廣西新高盛的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值為-1.54億元，評(píng)估價(jià)值為-6307.57萬元，盡管評(píng)估結(jié)果為負(fù)，但仍較賬面價(jià)值增值9105.69萬元，增值率達(dá)59.08%。
鑒于其評(píng)估值為負(fù)，惠達(dá)衛(wèi)浴決定將這部分100%的股權(quán)以人民幣1元的底價(jià)公開掛牌轉(zhuǎn)讓。
債權(quán)方面，截至2025年6月30日，北流新盛達(dá)對廣西新高盛的債權(quán)（標(biāo)的債權(quán)1）金額為1.32億元，惠達(dá)衛(wèi)浴自身對廣西新高盛的債權(quán)（標(biāo)的債權(quán)2）金額為1.38億元，兩者合計(jì)債權(quán)總額高達(dá)2.69億元。而本次公開掛牌的債權(quán)資產(chǎn)底價(jià)定為1.44億元，僅為債權(quán)總額的53.6%，相當(dāng)于打了近五折。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，惠達(dá)衛(wèi)浴之所以采取如此決絕的方式剝離該項(xiàng)資產(chǎn)，與廣西新高盛近年來的經(jīng)營狀況密切相關(guān)。作為一家主營陶瓷薄巖板產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，廣西新高盛在近年來房地產(chǎn)市場的調(diào)整中也受到了影響。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，廣西新高盛2024年度凈利潤為-3488.60萬元，2025年1至6月凈利潤為-2930.84萬元。截至2025年6月30日，其資產(chǎn)總計(jì)1.59億元，負(fù)債總額則高達(dá)3.14億元，凈資產(chǎn)為-1.54億元，已嚴(yán)重資不抵債。此外，公告披露，廣西新高盛目前已處于停產(chǎn)狀態(tài)。
惠達(dá)衛(wèi)浴在公告中表示，此舉旨在調(diào)整和優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，整合企業(yè)資源，降低管理成本，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率和質(zhì)量。
業(yè)績受拖累，“斷臂求生”成理性選擇
近年來，作為行業(yè)下游的房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整階段，需求持續(xù)收縮，導(dǎo)致陶瓷行業(yè)存量競爭加劇，企業(yè)利潤空間被壓縮。
根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年，全國陶瓷磚產(chǎn)量同比下降12.18%，產(chǎn)能利用率不足50%。截至2024年底，全國建筑陶瓷工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量為993家，較上年減少29家，生產(chǎn)線數(shù)量也大幅減少。
惠達(dá)衛(wèi)浴2025年半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，同比下降9.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1797.18萬元，同比大幅下滑70.21%。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為廣西新高盛的直接控股方，北流新盛達(dá)在2025年上半年的凈利潤為-2930.85萬元，成為拖累上市公司業(yè)績的重要因素。
惠達(dá)衛(wèi)浴在半年報(bào)中也指出，北流新盛達(dá)的業(yè)績變動(dòng)，主要是受到市場環(huán)境影響，瓷磚/巖板板塊銷售收入下滑，且對廣西新高盛的部分固定資產(chǎn)計(jì)提了減值。
面對此種困境，出售虧損資產(chǎn)、及時(shí)“止血”，成為惠達(dá)衛(wèi)浴的理性抉擇。公司方面表示，本次資產(chǎn)出售不會(huì)對公司的主營業(yè)務(wù)及持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。通過此次交易，公司可以調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，整合資源，從而將更多精力聚焦于核心主業(yè)。
然而，這場“斷臂求生”式自救的前景并非一片坦途。惠達(dá)衛(wèi)浴在公告中坦言，本次交易以公開掛牌方式進(jìn)行，交易對象、交易價(jià)格、交易完成時(shí)間等均存在不確定性。
此外，惠達(dá)衛(wèi)浴公告還設(shè)定了后續(xù)路徑：如果本次掛牌未能征集到意向受讓方或未能最終成交，公司將召開董事會(huì)重新審議是否下調(diào)掛牌底價(jià)或通過其他方式出售標(biāo)的資產(chǎn)。
也就是說，考慮到廣西新高盛自身背負(fù)的債務(wù)、已停產(chǎn)的現(xiàn)狀，能否找到愿意接盤的買家，將是本次交易面臨的最大考驗(yàn)。