來源：中新經(jīng)緯
最近，突破金價(jià)開啟“暴走”模式。美元3日，意味國際現(xiàn)貨黃金突破3545美元/盎司，突破繼2日突破3500美元/盎司關(guān)口后，美元續(xù)創(chuàng)新高。意味金價(jià)上升，突破對中國投資者到底意味著啥？美元
Wind
金價(jià)漲了，金飾價(jià)格自然跟著漲。意味近日，突破部分黃金品牌金飾價(jià)格已在1050元/克以上。美元
比如，意味9月3日，突破周生生足金飾品價(jià)格為1056元/克；老廟足金飾品價(jià)格為1052元/克；周大福足金（飾品、美元工藝品類）價(jià)格為1053元/克。意味
從世界黃金協(xié)會披露的數(shù)據(jù)來看，2025年一季度，中國市場金飾消費(fèi)量為125噸，同比下滑32%；二季度金飾消費(fèi)進(jìn)一步走弱至69噸，同比下降20%，季環(huán)比下滑45%。
不過，市場需求是多樣的。有人因?yàn)閮r(jià)格高持幣觀望，也有人轉(zhuǎn)向克重更輕的金飾產(chǎn)品。還有些消費(fèi)者，看重黃金的保值功能，即便價(jià)格高，遇到喜歡的款式，咬咬牙也會出手。
一邊是金飾消費(fèi)量下滑，另一邊金條、金幣的需求依舊旺盛。世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年二季度《中國黃金市場回顧與趨勢分析》（下稱報(bào)告）顯示，金條與金幣銷售創(chuàng)下自2013年以來的最強(qiáng)二季度表現(xiàn)，同比激增44%至115噸。按金額計(jì)，二季度及上半年金條與金幣投資均創(chuàng)歷年同期新高。
中新經(jīng)緯 魏薇攝
為啥大家更熱衷買金條而非金飾？“首飾金雖然同屬安全資產(chǎn)，但其相對金條金幣更凸顯消費(fèi)屬性而非資產(chǎn)貯藏的金融屬性。相較金條而言，首飾金具有更高的工藝藝術(shù)溢價(jià)，買賣差價(jià)更大，投資靈活性更低?！敝袊鈪R投資研究院研究總監(jiān)李鋼對中新經(jīng)緯表示。
中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英告訴中新經(jīng)緯，過去，消費(fèi)者購買金飾主要是基于情感價(jià)值與自我滿足的消費(fèi)需求。而現(xiàn)在，越來越多的消費(fèi)者變得更加聰明，開始將消費(fèi)與投資需求相結(jié)合，通過購買金條或相關(guān)投資產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。這一轉(zhuǎn)變反映出大眾投資意識的顯著提升。
此外，金飾加工有損耗，還有加工費(fèi)，不同渠道的回收規(guī)則也各不相同。所以，購買金飾指望靠它賺錢，通常來說不太現(xiàn)實(shí)。
商品型黃金ETF創(chuàng)最強(qiáng)季度表現(xiàn)
如果說實(shí)物金需要考慮保管成本和變現(xiàn)流程，那黃金ETF就省去了這些麻煩。
據(jù)Wind，黃金ETF主要分為商品型黃金ETF和黃金股ETF。前者主要投資于實(shí)物黃金或與金價(jià)掛鉤的金融衍生品，后者則跟蹤黃金產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司。
前述報(bào)告稱，中國市場商品型黃金ETF創(chuàng)有記錄以來最強(qiáng)勁的季度表現(xiàn)，二季度流入464億元人民幣（合65億美元），持倉增加61噸。上半年，其資產(chǎn)管理總規(guī)模飆升116%至1525億元人民幣（合213億美元），總持倉躍升74%至200噸。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有14只商品型黃金ETF。其中，華安黃金ETF以574億元規(guī)模穩(wěn)居榜首，年內(nèi)規(guī)模激增超280億元。
這14只ETF年初至今的收益率均在27%至30%之間；同期國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲幅約33%。
為何商品型黃金ETF漲幅不如國際現(xiàn)貨黃金？蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴中新經(jīng)緯，商品型黃金ETF主要投資的是中國國內(nèi)品種。黃金是一種美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品，但美元由于美聯(lián)儲降息處于貶值周期，因此人民幣升值導(dǎo)致國內(nèi)黃金價(jià)格上漲承壓。雖然近期國際金價(jià)創(chuàng)出歷史新高，但中國國內(nèi)金價(jià)相較年初高點(diǎn)仍有距離，因此商品型黃金ETF收益率未能跑贏國際現(xiàn)貨黃金漲幅。
Au99.99行情走勢 來源：上海黃金交易所
此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，12只黃金股ETF年初至今的收益率在55%至66%左右，遠(yuǎn)超商品型黃金ETF。
武澤偉表示，黃金股ETF投資的主要是黃金板塊股票，年初以來A股行情向好，黃金價(jià)格上漲使得黃金股業(yè)績同比大增，黃金股經(jīng)歷了業(yè)績與估值并升的戴維斯雙擊（注：一種通過公司盈利增長和估值提升雙重驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)投資收益倍增的策略），股價(jià)漲幅遠(yuǎn)大于金價(jià)漲幅，所以黃金股ETF收益率遠(yuǎn)超商品型黃金ETF。
國際金價(jià)大漲，匯市和股市也跟著有變化。通常來講，美元和黃金價(jià)格之間呈現(xiàn)著“蹺蹺板”效應(yīng)，美元表現(xiàn)弱，就給黃金價(jià)格上漲“騰空間”。最近，隨著國際金價(jià)飆升，8月29日，離岸人民幣匯率也直線拉升，最高漲至7.1155，為2024年11月6日以來首次突破7.12元，創(chuàng)9個(gè)多月以來新高。
“從匯市角度看，金價(jià)與美元呈典型負(fù)相關(guān)，（黃金）突破3500美元/盎司將導(dǎo)致美元指數(shù)階段性承壓走弱。此時(shí)，新興市場貨幣和資源型貨幣（如澳元、加元）可能獲得一定支撐?！崩钿撜f。
再看股市，A股黃金股表現(xiàn)亮眼。9月1日，中金黃金、湖南黃金、西部黃金等多只股票漲停，整個(gè)貴金屬板塊漲勢喜人。
“黃金價(jià)格大幅上漲的背后，意味著美聯(lián)儲降息的概率進(jìn)一步上升，市場流動性預(yù)計(jì)增強(qiáng)，從而對股市構(gòu)成普遍利好。近日，美國道瓊斯指數(shù)突破歷史新高，一些亞洲和歐洲股市也出現(xiàn)提振效應(yīng)；尤其是主營業(yè)務(wù)為黃金開采和銷售的黃金板塊類股票，價(jià)格表現(xiàn)顯著優(yōu)于其他板塊，出現(xiàn)大幅上漲。”王紅英說。
不過，股票價(jià)格受多種因素影響。公司經(jīng)營狀況、市場情緒、大盤走勢等，都會讓股價(jià)波動。所以，就算金價(jià)漲，投資黃金股也不能盲目追高，還是得綜合分析。
截至9月3日收盤時(shí)，中金黃金、西部黃金股價(jià)分別為18.17元/股、26.51元/股，分別漲2.31%、10%，繼續(xù)呈上漲態(tài)勢。湖南黃金股價(jià)報(bào)22.09元/股，跌幅為0.9%。
李鋼進(jìn)一步指出，在全面布局資產(chǎn)投資方案時(shí)，黃金在資產(chǎn)組合中主要承擔(dān)“風(fēng)險(xiǎn)對沖”和“保值”的角色，而非獲取高額收益。普通投資者看到金價(jià)屢創(chuàng)新高容易產(chǎn)生“追漲沖動”，但此時(shí)入場的性價(jià)比相對較低，未來面臨的波動風(fēng)險(xiǎn)更大。更合理的做法是將黃金視為長期戰(zhàn)略配置的一部分，一般占總資產(chǎn)5%-10%即可，不必過度集中。
文：魏薇 李自曼
編輯：李曉萱
責(zé)編：羅琨 李中元
(責(zé)任編輯：知識)
