◎記者 黃坤

　　一種通過(guò)信托專(zhuān)戶“T-1估值”模式騰挪理財(cái)產(chǎn)品間收益的理財(cái)打榜玩法，再次讓“理財(cái)打榜”進(jìn)入各方視野，場(chǎng)高引發(fā)爭(zhēng)議。收益

　　所謂“理財(cái)打榜”，覺(jué)爭(zhēng)主要是議中理財(cái)公司通過(guò)包裝高收益產(chǎn)品沖擊理財(cái)榜單，吸引投資者入場(chǎng)，理財(cái)打榜但實(shí)際持有后預(yù)期收益卻大幅縮水的場(chǎng)高營(yíng)銷(xiāo)玩法。這種做法在銀行理財(cái)市場(chǎng)由來(lái)已久，收益去年曾引起監(jiān)管部門(mén)關(guān)注。覺(jué)爭(zhēng)

　　利用短期高收益產(chǎn)品沖擊榜單，議中為投資者營(yíng)造一場(chǎng)高收益幻覺(jué)，理財(cái)打榜業(yè)內(nèi)人士都清楚這種玩法暗藏多重隱憂。場(chǎng)高然而，收益隨著年末臨近，覺(jué)爭(zhēng)在理財(cái)機(jī)構(gòu)追逐規(guī)模的議中心態(tài)下，此種做法有愈演愈烈之勢(shì)。

　　飽受多方詬病的“理財(cái)打榜”，何以難消停？

　　高收益背后套路滿滿

　　“前天收益0，昨天收益0。銀行App里多款理財(cái)產(chǎn)品顯示成立以來(lái)年化收益率在5%以上，實(shí)際都是買(mǎi)了不久就拉胯。”瑞芳（化名）最近看著每日收益常掛“零蛋”，苦惱不已。

　　理財(cái)投資者中，像瑞芳這樣的遭遇并非個(gè)例。上海證券報(bào)記者近期在社交平臺(tái)注意到，“頻繁換倉(cāng)買(mǎi)新發(fā)，真的不想折騰了”“‘爆金幣’維持不了多久，還是存款穩(wěn)”等吐槽隨處可見(jiàn)?？偨Y(jié)來(lái)看，和瑞芳的情況相似，主要就是申購(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，持有后收益率完全不及預(yù)期。

　　多位銀行理財(cái)人士向上海證券報(bào)記者表示，這估計(jì)就是買(mǎi)到了“打榜”產(chǎn)品?！安糠帚y行理財(cái)公司刻意宣傳和包裝‘打榜’產(chǎn)品來(lái)吸引投資者買(mǎi)入，收益率回落后，再發(fā)新產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)，以此滾動(dòng)操作，搶占市場(chǎng)份額?！?/p>

　　“理財(cái)打榜”一種常見(jiàn)的操作手法是，頻繁新發(fā)小額理財(cái)產(chǎn)品（被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“殼產(chǎn)品”），配置短期高息資產(chǎn)拉高收益。一家銀行理財(cái)公司固收投資相關(guān)負(fù)責(zé)人向上海證券報(bào)記者表示，新發(fā)小額產(chǎn)品比較容易拉升收益，通過(guò)投資一些稀缺、高收益資產(chǎn)就能實(shí)現(xiàn)，比如快要到期且收益率比較高的信用債，“一支千萬(wàn)元規(guī)模的產(chǎn)品，很容易找到高收益資產(chǎn)去投”。

　　還有一種做法是在收益騰挪上做文章——例如，將A投資者的收益騰挪給B投資者，來(lái)推高某新產(chǎn)品收益。一家股份制銀行理財(cái)公司投資部主管告訴上海證券報(bào)記者，理財(cái)公司釋放收益手段多樣。比如，某老產(chǎn)品賺錢(qián)后，可以將收益留存到底層資產(chǎn)里的信托計(jì)劃，然后騰挪到某新產(chǎn)品里，從而讓新產(chǎn)品收益遠(yuǎn)高于應(yīng)有實(shí)際收益。

　　主要就是“為了上量”

　　對(duì)于有規(guī)模情結(jié)的理財(cái)公司而言，“理財(cái)打榜”主要就是“為了上量”。因?yàn)槔碡?cái)公司的營(yíng)收主要由管理費(fèi)收入貢獻(xiàn)，只有規(guī)模上量，才能有經(jīng)濟(jì)效益。而在低利率環(huán)境下，理財(cái)產(chǎn)品高度同質(zhì)化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之激烈可想而知。

　　“打榜效果立竿見(jiàn)影，銷(xiāo)量做上來(lái)了，有銷(xiāo)量才能有規(guī)模。”上述投資部主管稱(chēng)。

　　然而在行業(yè)人士看來(lái)，這種玩法隱患實(shí)多。對(duì)于投資者而言，首先就是實(shí)際拿到的收益比較少，理財(cái)體驗(yàn)比較差，容易感受到被欺騙。

　　當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模很小時(shí)，的確容易創(chuàng)造比較好的超額收益；一旦產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大到百億元級(jí)別，就很難找到同等規(guī)模的高收益資產(chǎn)。“所以最后的收益一定是隨行就市。而且規(guī)模大了釋放收益也不好操作，投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)收益落差大?！鄙鲜龉淌胀顿Y相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　投機(jī)理財(cái)和“打榜”吸金的惡性循環(huán)也在形成。“一些投資者‘忘記的資金’就沉淀下來(lái)了，一些投資者則不斷換新產(chǎn)品，而用贖回的資金尋找高收益，資金又進(jìn)入了新的‘理財(cái)打榜’產(chǎn)品?！比A東某銀行理財(cái)公司產(chǎn)品管理部人士向上海證券報(bào)記者說(shuō)。

　　事實(shí)上，在“理財(cái)打榜”之風(fēng)下，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也愈發(fā)短期化，反而加劇行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

　　上述產(chǎn)品管理部人士向記者坦言：“各家都處在兩難境地，如果不做‘理財(cái)打榜’產(chǎn)品，客戶會(huì)看到產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品，其他銀行理財(cái)公司就會(huì)大量吸引走存量客戶?！?/p>

　　一些銀行理財(cái)人士認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這種玩法還會(huì)阻礙銀行理財(cái)公司切實(shí)提升自身投資能力，因?yàn)樾掳l(fā)的產(chǎn)品數(shù)量越來(lái)越多，對(duì)于投資經(jīng)理而言管理難度也水漲船高，難以專(zhuān)注提升投研能力。

　　要靠投資能力破局

　　“理財(cái)打榜”的盛行，折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的獲客焦慮。上海證券報(bào)記者自業(yè)內(nèi)獲悉，有不少銀行理財(cái)公司內(nèi)部已對(duì)“理財(cái)打榜”行為明令禁止，積極通過(guò)提升投資能力破局。

　　“我們之前做‘理財(cái)打榜’比較克制。監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)禁操縱業(yè)績(jī)、不當(dāng)展示后，現(xiàn)在公司已明確，不進(jìn)行打榜操作?！币患毅y行理財(cái)公司固收投資相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)上海證券報(bào)記者表示，還是要理順規(guī)模和收益的關(guān)系，以投資能力帶來(lái)好收益。

　　也有銀行在渠道端做調(diào)整，有意區(qū)別長(zhǎng)期收益和打榜收益，傾向于給長(zhǎng)期投資能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)更多機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于資管機(jī)構(gòu)而言，“打榜”吸金是短期效應(yīng)，真正受到投資者和市場(chǎng)的認(rèn)可還得靠投資能力、靠業(yè)績(jī)說(shuō)話。

　　一方面，投資能力強(qiáng)，增強(qiáng)投資者獲得感，規(guī)模才能穩(wěn)。另一方面，理財(cái)公司也要透明清晰地標(biāo)注收益與揭示風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，踐行“賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)”理念。華東一家銀行理財(cái)公司董事長(zhǎng)建議，理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)產(chǎn)品適當(dāng)性管理，讓投資者知道自己買(mǎi)的產(chǎn)品，背后是什么資產(chǎn)、投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)情況，提示性內(nèi)容醒目一些，讓產(chǎn)品銷(xiāo)售“看得清”，讓產(chǎn)品收益“算得清”。