單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行仍有可能

　　11月，月持應(yīng)降預(yù)期兩個期限品種的平專LPR（貸款市場報價利率）報價保持不變，符合市場預(yù)期，家稱降準(zhǔn)降息這也是低對大幅LPR連續(xù)6個月保持不變。

　　11月20日，月持應(yīng)降預(yù)期中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，平專當(dāng)日LPR為：1年期LPR為3.0%，家稱降準(zhǔn)降息5年期以上LPR為3.5%。低對大幅

　　銀行息差縮窄壓力仍然不小，月持應(yīng)降預(yù)期當(dāng)前報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的平專動力。三季度末商業(yè)銀行凈息差為1.42%，家稱降準(zhǔn)降息盡管與二季度末持平，低對大幅但較去年四季度末下降了10個基點。月持應(yīng)降預(yù)期

　　招聯(lián)首席研究員董希淼認為，平專綜合融資成本下降是家稱降準(zhǔn)降息貨幣條件比較寬松的重要體現(xiàn)。近年來企業(yè)和居民融資成本低位下行，說明貨幣條件比較寬松、資金供給比較充裕。在這種情況下，引導(dǎo)LPR下降并非當(dāng)務(wù)之急。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，6月以來LPR報價一直按兵不動，背后的根本原因是受年初以來出口超預(yù)期、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動，宏觀經(jīng)濟走勢穩(wěn)中偏強，逆周期調(diào)節(jié)需求相應(yīng)下降，貨幣政策保持較強定力。

　　但受內(nèi)外部多重因素影響，近期經(jīng)濟增長動能有所回落，其中，10月國內(nèi)投資、消費、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)下行勢頭引發(fā)關(guān)注，出口增速由正轉(zhuǎn)負。

　　著眼于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度經(jīng)濟運行，穩(wěn)增長政策如何接續(xù)發(fā)力？

　　央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告專欄中提出，“保持合理的利率比價關(guān)系”。董希淼認為，這表明，央行將審慎對待利率變化，引導(dǎo)市場減少資金空轉(zhuǎn)套利，暢通貨幣政策傳導(dǎo)，增強政策的有效性。未來一段時間，適度寬松的貨幣政策雖還有一定實施空間，但邊際效率已經(jīng)明顯下降。過度放松貨幣金融條件可能產(chǎn)生的一些負面效果也需要關(guān)注，比如資金空轉(zhuǎn)、資本市場波動加大等。因此，市場應(yīng)降低對下一步大幅度降準(zhǔn)降息的預(yù)期。

　　王青認為，穩(wěn)增長政策有望結(jié)束觀察期，進入發(fā)力階段。穩(wěn)樓市政策需要進一步加力，預(yù)計監(jiān)管層有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)。這是現(xiàn)階段緩解實際居民房貸利率偏高問題、激發(fā)市場購房需求、扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。

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