同根同源，新券系中興信信號優(yōu)勢互補
相較于此前普遍預測和多次傳出的誕生達釋“中金+銀河”，以及常見的匯金“1+1”合并模式，“中金+東興+信達”的金東合并結(jié)果顯然出乎意料，也令市場更多關注三者之間的新券系中興信信號匹配度。
具體來看，誕生達釋三家券商同樣來自“匯金系”，匯金股權穿透后，金東實際控制人也均為中央?yún)R金投資有限責任公司（以下簡稱“中央?yún)R金”）。新券系中興信信號其中，誕生達釋對于中金公司，匯金中央?yún)R金直接持股40.11%。金東而對于東興證券和信達證券，新券系中興信信號中央?yún)R金則扮演著“家長的誕生達釋家長”這一角色，分別是匯金其控股股東——中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司和中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司的實際控制人。
而從資源稟賦來看，作為“三中一華”之一的中金公司全面發(fā)展，尤其在投行和跨境業(yè)務上保持行業(yè)領先。其中，投資銀行領域近年來完成的多個大型IPO市場標桿項目，為資本市場注入了活力，提升了中國企業(yè)的國際形象和對全球資本的吸引力。國際化業(yè)務方面，也通過全球布局和多年積累，在中資企業(yè)境外業(yè)務已具備了一定的國際競爭能力，境外業(yè)務收入占比穩(wěn)定在20%以上，保持行業(yè)領先。
同時，東興證券和信達證券也在上市券商中保持中上游。其中，東興證券業(yè)務涵蓋財富管理、投資交易、投資銀行、資產(chǎn)管理、期貨等，形成了順逆周期雙輪驅(qū)動的綜合金融服務體系。信達證券則在破產(chǎn)重整等特殊資產(chǎn)投行領域優(yōu)勢突出，同時財富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、債券承銷實力較強，注重金融科技投入，多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。
還有券商行業(yè)人士指出，中金公司的業(yè)務優(yōu)勢和特色與另兩家證券公司形成天然互補。東興證券和信達證券在網(wǎng)絡、客戶及資本金資源的深厚積累將與中金公司的綜合投行、專業(yè)投資、跨境交易服務、財富管理等專業(yè)能力發(fā)揮互補優(yōu)勢，有助于合并后中金公司加強客戶資源的綜合服務轉(zhuǎn)化，為更廣泛的客戶提供全方位的優(yōu)質(zhì)綜合金融服務，實現(xiàn)多維度協(xié)同價值。此外，換股后借助兩家資管公司股東在不良資產(chǎn)處置領域的專業(yè)能力，中金公司可進一步深化債務重組、風險化解、產(chǎn)業(yè)投行等方面的服務能力，拓展投行新型業(yè)務的協(xié)同增量空間。
從最新業(yè)績情況看，2025年前三季度，中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長約54%；歸母凈利潤65.7億元，同比增長130%，增長勢頭強勁。同期，東興證券和信達證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入36.1億元和30.2億元，歸母凈利潤為16億元和13.5億元。從歸母凈資產(chǎn)方面看，截至2025年9月末，三者分別為1155億元、296億元和264億元。
中金公司表示，本次重組有助于加快建設一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。通過重組各方能力資源的有機結(jié)合、優(yōu)勢互補，力爭在合并后實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應，提高公司服務國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟的質(zhì)效，并提升股東回報水平。
1+1+1有望大于3
截至2025年9月末，中金公司凈資本規(guī)模460億元。東興證券和信達證券以零售經(jīng)紀和自營業(yè)務為主，資本金較為充裕。根據(jù)11月19日收盤價，東興證券和信達證券兩家公司市值合計超1000億元。截至2024年末，東興證券設有92家分支機構，信達證券設有104家分支機構，分別深耕福建和遼寧區(qū)域。本次合并后，若根據(jù)截至2024年末數(shù)據(jù)粗略計算，三家券商營業(yè)部合計數(shù)量將位居行業(yè)第三。
若從總資產(chǎn)的角度看，截至三季度末，中金公司的總資產(chǎn)為7649.41億元，信達證券和東興證券則分別為1282.51億元和1163.91億元，直接加和后，將達到10095.83億元。換句話說，繼中信證券、國泰海通、華泰證券之后，第四家總資產(chǎn)達到萬億級別的券商將要誕生。
綜合而言，合并后，中金公司將提升資本實力，實現(xiàn)客戶資源整合，在證券行業(yè)競爭格局中進一步鞏固頭部優(yōu)勢，迎來“規(guī)模效應+業(yè)務協(xié)同”的多重業(yè)績增長動力，推動營收結(jié)構持續(xù)優(yōu)化、盈利能力穩(wěn)步提升，進一步提升國家戰(zhàn)略服務能力。
在財經(jīng)評論員郭施亮看來，中金公司等三家券商合并，意在打造出超級投行，進一步突出投行優(yōu)勢和業(yè)務協(xié)同，提升業(yè)務競爭力與市場影響力。其中，中金公司的業(yè)務優(yōu)勢在投行業(yè)務、財富管理、權益業(yè)務、固定收益、私募股權及國際業(yè)務等業(yè)務，通過這一次合并，可以進一步提高競爭力，為拓寬國際品牌、投行業(yè)務競爭力創(chuàng)造出有利的條件。
另外，郭施亮指出，此次合并對市值較低的券商機構構成有利提振，股價提振影響或更大。此次合并也有利于強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，但可能會有一個復雜的過程，包括業(yè)務、人員、程序等環(huán)節(jié)需要加強合作、業(yè)務協(xié)同。同時，強強聯(lián)合的合并過程也需要兼顧多方利益，有望形成“1+1+1大于3”的效應，構成更強的競爭力。