圍繞客需開展能力建設(shè)

　　《21世紀(jì)》：理財(cái)行業(yè)發(fā)展至今經(jīng)歷了多輪變化，明理興銀理財(cái)進(jìn)步和行業(yè)地位有目共睹，財(cái)需財(cái)富目前階段，推進(jìn)投研作為行業(yè)頭部梯隊(duì)的資管機(jī)構(gòu)，你們接下來(lái)的融合戰(zhàn)略定位和能力建設(shè)是怎樣安排的？

　　汪圣明：公司成立之初，我們就提出要“以創(chuàng)新引領(lǐng)市場(chǎng)，平臺(tái)品化以投資創(chuàng)造價(jià)值”，化產(chǎn)經(jīng)過(guò)五年多的結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)踐，逐漸形成了自身的理財(cái)“三六五”轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略：以“適當(dāng)性、適銷性和適配性”為基本原則，汪圣系統(tǒng)實(shí)施投研、明理資產(chǎn)、財(cái)需財(cái)富渠道、推進(jìn)投研產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)、科技等“六大重構(gòu)”和協(xié)同、專業(yè)、合規(guī)、管理、數(shù)字化等五大能力建設(shè)，努力將興銀理財(cái)打造成一流資管機(jī)構(gòu)。雖然現(xiàn)階段離這個(gè)目標(biāo)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，但在這幾年的市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)對(duì)和客戶陪伴服務(wù)中，我們對(duì)行業(yè)發(fā)展邏輯的理解更加深刻，對(duì)未來(lái)戰(zhàn)略定位也更加清晰且堅(jiān)定了。

　　圍繞上述戰(zhàn)略定位，下階段興銀理財(cái)?shù)哪芰ㄔO(shè)要從以下四個(gè)方面發(fā)力。一是客需洞察和產(chǎn)品創(chuàng)新。龐大理財(cái)客群的需求是多樣的，其風(fēng)險(xiǎn)偏好也并非一成不變，從固收到“固收+”，從流動(dòng)性管理到養(yǎng)老理財(cái)，不能簡(jiǎn)單以“穩(wěn)健低波”一以概之，需要發(fā)揮銀行渠道與客戶近水樓臺(tái)優(yōu)勢(shì)，借助大數(shù)據(jù)和人工智能精準(zhǔn)刻畫客戶畫像，做好需求的提煉分析并使之產(chǎn)品化。二是大類資產(chǎn)配置管理和多元策略運(yùn)用。與公募基金標(biāo)準(zhǔn)化、工具化特征不同，理財(cái)作為解決方案提供商，對(duì)投資工具箱的運(yùn)用要更加全面靈活，這是客戶穩(wěn)健收益需求與理財(cái)公司多資產(chǎn)多策略優(yōu)勢(shì)所共同決定的。需要我們?cè)诮ㄔO(shè)投研體系、搭建資產(chǎn)/策略配置平臺(tái)的基礎(chǔ)上，配套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和全流程管理，確保與客需契合。三是客戶服務(wù)體系建設(shè)。在引導(dǎo)銀行客群資金走向凈值化財(cái)富產(chǎn)品走向資本市場(chǎng)的過(guò)程中，理財(cái)公司的解決方案是否有效，關(guān)鍵取決于涵蓋全生命周期的客戶服務(wù)與陪伴，取決于理財(cái)公司與渠道的協(xié)同。具體而言，要強(qiáng)化理財(cái)公司對(duì)渠道的營(yíng)銷支持和策略轉(zhuǎn)譯體系建設(shè)，協(xié)同搭建起涵蓋產(chǎn)品、服務(wù)和陪伴的理財(cái)生態(tài)圈，與渠道建立穩(wěn)固的伙伴關(guān)系，獲得客戶的信任，提升客戶資金與產(chǎn)品的黏性，在長(zhǎng)期陪伴中為客戶創(chuàng)造價(jià)值。四是數(shù)智化轉(zhuǎn)型與AI運(yùn)用。與先進(jìn)資管同業(yè)相比，理財(cái)行業(yè)的能力沉淀積累才剛剛起步，大數(shù)據(jù)與人工智能為我們提供了可能的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”機(jī)會(huì)，特別是AI技術(shù)的出現(xiàn)，可以讓理財(cái)客戶畫像更加精細(xì)立體，讓多元資產(chǎn)策略的組合更加貼近實(shí)戰(zhàn)，讓理財(cái)與客戶的深度融合更加經(jīng)濟(jì)有效。這是促進(jìn)理財(cái)轉(zhuǎn)型的有效加持，需要聚焦再聚焦。

　　《21世紀(jì)》：從產(chǎn)品上看，這種能力建設(shè)上的進(jìn)步是如何體現(xiàn)的？

　　汪圣明：公司成立伊始，我們提出了“8+3”產(chǎn)品藍(lán)圖，并根據(jù)各階段的客需和市場(chǎng)特點(diǎn)加以重點(diǎn)推進(jìn)。同時(shí)，我們也在與渠道、客群的互動(dòng)中，動(dòng)態(tài)優(yōu)化產(chǎn)品體系。例如，面對(duì)2022年以來(lái)客戶的低波需求，我們對(duì)產(chǎn)品波動(dòng)層次分類，打造出一批運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、達(dá)標(biāo)率高的絕對(duì)收益策略產(chǎn)品線。

　　在長(zhǎng)期的產(chǎn)品貨架建設(shè)中，有兩點(diǎn)是我們長(zhǎng)期堅(jiān)持的。一是追求可持續(xù)的收益創(chuàng)造。一直以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)興銀理財(cái)所貼的標(biāo)簽中有一項(xiàng)是“持續(xù)為客戶創(chuàng)造收益的能力”，從公司產(chǎn)品篩選、投資評(píng)價(jià)等方面，我們一直秉承長(zhǎng)期主義的理念，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品供應(yīng)的持續(xù)性、運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性，不搞投機(jī)取巧，淡化短期規(guī)模與業(yè)績(jī)因素。二是踐行知言行合一的理念。理財(cái)資金名義期限以短期為主，產(chǎn)品每一次到期，都要接受客戶的檢驗(yàn)和投票，要讓客戶持續(xù)滾動(dòng)地把資金交給理財(cái)公司管理，既需要通過(guò)專業(yè)能力來(lái)獲得客戶信任，也需要有機(jī)制安排來(lái)保障客戶利益。從公開數(shù)據(jù)可以看到興銀理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)率一直是比較高的，也是比較靠前的。這里面既有投資能力的基礎(chǔ)，更有紀(jì)律的要求，實(shí)質(zhì)是資管理念與文化的踐行。

　　今年以來(lái)，我們深化產(chǎn)品貨架建設(shè)的一個(gè)重點(diǎn)是聚焦打造策略標(biāo)簽鮮明、產(chǎn)品畫像清晰、可識(shí)別的產(chǎn)品貨架，確?！爱a(chǎn)品菜單”客戶看得清楚、選得明白。在“現(xiàn)金+”“存款+”系列產(chǎn)品基礎(chǔ)上，以包括權(quán)益策略在內(nèi)的多元策略運(yùn)用為特征的“固收+”系列產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績(jī)表現(xiàn)俱佳。同時(shí)，高波含權(quán)的“阿爾法”系列與主動(dòng)固收投資“穩(wěn)利恒盈”系列交相輝映，加快公司產(chǎn)品貨架向資管產(chǎn)品定位的轉(zhuǎn)型推進(jìn)。隨著投資范式從單一資產(chǎn)單一策略向多資產(chǎn)多策略轉(zhuǎn)型，對(duì)策略的組合包裝并使之產(chǎn)品化成為產(chǎn)品體系建設(shè)的另一個(gè)重點(diǎn)，輔之以大類資產(chǎn)配置及投顧的產(chǎn)品化，我們認(rèn)為，理財(cái)公司的解決方案之路將越來(lái)越寬廣。

　　未來(lái)理財(cái)與渠道將會(huì)互相選擇，又相互融合

　　《21世紀(jì)》：興銀理財(cái)?shù)那澜ㄔO(shè)一直在行業(yè)領(lǐng)先，發(fā)展到現(xiàn)階段，你們?cè)谇郎罡嫌惺裁葱碌南敕ê陀?jì)劃？

　　汪圣明：興銀理財(cái)渠道覆蓋相對(duì)全面，在渠道鋪設(shè)上我們做了很多“開荒者”的工作，包括系統(tǒng)的對(duì)接、理財(cái)團(tuán)隊(duì)的培訓(xùn)、產(chǎn)品的普及等等。這個(gè)過(guò)程非常辛苦，但方便了后續(xù)其他理財(cái)公司的跟進(jìn)。目前，理財(cái)行業(yè)的渠道經(jīng)營(yíng)已經(jīng)進(jìn)入了下半場(chǎng)，跑馬圈地讓位于資管與財(cái)富的生態(tài)共建，以打通資管到達(dá)財(cái)富彼岸的“最后一公里”，真正實(shí)現(xiàn)理財(cái)?shù)倪m銷適配。

　　理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型至今已有六年，總體上看，理財(cái)公司與銀行渠道的協(xié)同融合日趨緊密。一方面是各類監(jiān)管政策不斷完善，對(duì)于渠道與理財(cái)公司提出了明確的職能定位和責(zé)任界定，促使行業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化轉(zhuǎn)型。另一方面是在經(jīng)歷各類市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)化后，理財(cái)公司對(duì)客需細(xì)分挖掘以及客戶陪伴比以往任何時(shí)候都更為重視并加大投入。例如通過(guò)有效的轉(zhuǎn)譯提升客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的理解，讓客戶對(duì)產(chǎn)品的關(guān)注從業(yè)績(jī)基準(zhǔn)向底層的策略延伸。未來(lái)，隨著理財(cái)生態(tài)建設(shè)與數(shù)字技術(shù)的進(jìn)一步結(jié)合，理財(cái)公司與渠道協(xié)同將更加全面深入，理財(cái)產(chǎn)品有望成為居民的理財(cái)日常。

　　融合的過(guò)程伴隨分層分化，以及理財(cái)公司與渠道的雙向選擇。近幾年，理財(cái)產(chǎn)品低波化明顯，理財(cái)公司之間、產(chǎn)品之間的區(qū)分度不高，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較為嚴(yán)重，但隨著轉(zhuǎn)型深入，特定理財(cái)公司與渠道間也會(huì)出現(xiàn)是否適配的命題，“產(chǎn)品+服務(wù)”綜合競(jìng)爭(zhēng)力將成為理財(cái)公司與銀行渠道之間相互選擇的試金石與分水嶺。從銀行渠道角度來(lái)看，或許將根據(jù)不同理財(cái)公司資源稟賦與能力差異，在客戶資產(chǎn)配置圖譜中有選擇地配置，而不是將30萬(wàn)億理財(cái)譜成一色。對(duì)于理財(cái)公司而言，需要回歸資管本位，厘清能力邊界，尋求自身產(chǎn)品線與渠道的合意組合，并持續(xù)深耕、長(zhǎng)期陪伴。只有這樣，才不至于“潮水退去方現(xiàn)裸泳”；才能有效拓寬理財(cái)?shù)母采w面，提高滲透率，讓更多更優(yōu)質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品“飛入尋常百姓家”。

　　我們也呼吁理財(cái)公司的渠道應(yīng)更加多元，政策層面應(yīng)支持有能力有條件的理財(cái)公司走向非銀機(jī)構(gòu)，走向互聯(lián)網(wǎng)渠道。這樣既促進(jìn)理財(cái)公司差異化競(jìng)爭(zhēng)，減少行業(yè)“內(nèi)卷”，更有利于理財(cái)機(jī)構(gòu)與其他資管機(jī)構(gòu)協(xié)同服務(wù)好更廣大客群的財(cái)富管理需求，共同做好普惠金融這篇大文章。

　　投研體系更加重視平臺(tái)化和產(chǎn)品化結(jié)合

　　《21世紀(jì)》：你們目前的投研體系是怎樣的？

　　汪圣明：經(jīng)過(guò)五年多的努力，公司逐漸形成了適應(yīng)理財(cái)大體量資金運(yùn)作、多策略運(yùn)用的投研平臺(tái)，產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

　　公司投研體系基本框架可概括為“234N”。其中：“2”是指“自主投資+委外投資”兩類投資模式雙輪驅(qū)動(dòng)。公司將委外投資、對(duì)外合作作為創(chuàng)新能力提升的孵化器與推進(jìn)劑，并成立專業(yè)部門圍繞FOF/MOF產(chǎn)品線開展委外業(yè)務(wù)的投研體系建設(shè)與能力提升，與自主投資產(chǎn)品構(gòu)成有機(jī)整體協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　“3”是指建立投委會(huì)/部門/投資經(jīng)理三級(jí)決策體系。對(duì)于中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品/固收類策略，公司更多以投委會(huì)決策為重心、自上而下進(jìn)行資產(chǎn)配置與策略管理，追求確定性機(jī)會(huì)、注重業(yè)績(jī)穩(wěn)定性；對(duì)于中高波動(dòng)產(chǎn)品/偏權(quán)益類策略，則在投委會(huì)層面確定大方向，具體的投研決策授權(quán)投資部門/投資經(jīng)理層面，通過(guò)策略的靈活調(diào)整與個(gè)券/個(gè)股的篩選，獲取超額收益，發(fā)揮投資部門在決策傳導(dǎo)、投資監(jiān)督、投資組合管理與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算融合的樞紐作用。

　　“4”是指?jìng)?、管理人池、策略池、股票池等四個(gè)投研結(jié)合的可投池。對(duì)于債券池、管理人池、策略池、股票池等，公司設(shè)置專門研究團(tuán)隊(duì)，分層分類形成可投資庫(kù)，并從投研團(tuán)隊(duì)設(shè)置（獨(dú)立/內(nèi)嵌/矩陣式）、投研交流機(jī)制、考核評(píng)價(jià)與績(jī)效分配等方面推進(jìn)投研有機(jī)融合。

　　“N”是指對(duì)債券、股票、商品、衍生品、債權(quán)、股權(quán)等多類投資工具的全覆蓋。為此，公司建設(shè)了強(qiáng)大的交易部門和交易系統(tǒng)，將投資交易與資產(chǎn)構(gòu)建一體化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)與投研體系的有機(jī)銜接以及“N”的閉環(huán)管理。

　　今年以來(lái)，公司投研體系建設(shè)聚焦于以下兩個(gè)方面：一方面強(qiáng)化研究賦能，提升研究實(shí)戰(zhàn)價(jià)值。建立跨條線、跨部門投研敏捷小組，貫通投研信息流、決策流，實(shí)現(xiàn)各領(lǐng)域研究資源在公司層面的協(xié)同。建立制度化、標(biāo)準(zhǔn)化的投研交流機(jī)制，內(nèi)連外引，以研促投。

　　另一方面，與投資范式轉(zhuǎn)型相配套，公司加大優(yōu)質(zhì)策略的內(nèi)部研發(fā)與外部采購(gòu)力度，形成策略體系與產(chǎn)品序列的有效映射，以實(shí)現(xiàn)公司層面的策略共享與投資賦能；建立與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算相匹配的資產(chǎn)配置及策略應(yīng)用體系，將多元資產(chǎn)策略有機(jī)組合封裝，按照“策略產(chǎn)品化、產(chǎn)品策略化”的思路，廣泛應(yīng)用于不同期限、不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品譜系中。特別地，我們將權(quán)益投研能力作為多資產(chǎn)多策略能力建設(shè)不可或缺的重要部分。圍繞“絕對(duì)收益策略”目標(biāo)構(gòu)建權(quán)益投研體系，在傳統(tǒng)的行業(yè)研究、個(gè)股研究之外，更加注重自上而下投研框架基礎(chǔ)上的總量策略研究與行業(yè)比較研究，強(qiáng)調(diào)均衡配置、突出擇時(shí)能力。

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