市場擔(dān)憂美聯(lián)儲獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)，金價凈利投資者避險(xiǎn)情緒升溫，迭創(chuàng)多國際金價上周上漲2.86%。新高整個8月，黃金國際金價累計(jì)漲幅超過5%，企業(yè)創(chuàng)下今年4月以來的半年倍最佳單月表現(xiàn)。9月1日（截至北京時間17：00），潤翻黃金再度駛?cè)肷蠞q通道，金價凈利最高觸及3489.86美元/盎司，迭創(chuàng)多距離歷史新高僅有一步之遙。新高與此同時，黃金COMEX黃金期貨價格盤中最高沖至3557.1美元/盎司，企業(yè)站上歷史最高點(diǎn)。半年倍

　　多家機(jī)構(gòu)積極上調(diào)了黃金價格展望，潤翻多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為明年站上4000美元/盎司不是金價凈利夢。在金價迭創(chuàng)新高之際，黃金上游采礦公司的業(yè)績也是全線飄紅，其中多家公司的凈利潤實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　上調(diào)黃金價格展望

　　據(jù)新華社報(bào)道，8月25日，美國總統(tǒng)特朗普解雇美聯(lián)儲理事庫克，引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性受政治干預(yù)的擔(dān)憂。最新CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，9月維持利率不變的概率為12.6%，降息25個基點(diǎn)的概率為87.4%，到10月維持利率不變的概率為5.6%，累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率為45.8%，累計(jì)降息50個基點(diǎn)的概率為48.6%。

　　市場的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，近期聚焦于美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的邏輯，疊加美聯(lián)儲獨(dú)立性受質(zhì)疑，重新推升市場避險(xiǎn)買盤，關(guān)注金價能否順利突破4月歷史高點(diǎn)位置，為下一步上漲打開上行空間。

　　由于黃金走強(qiáng)，近期又有大行上調(diào)黃金價格展望。瑞銀集團(tuán)稱，隨著美聯(lián)儲降息、美元走弱以及投資需求擴(kuò)大，金價將延續(xù)漲勢，該機(jī)構(gòu)同時還上調(diào)了2026年上半年的金價預(yù)測。Wayne Gordon等瑞銀財(cái)富管理部門分析師在報(bào)告中表示，將2026年3月末黃金目標(biāo)價上調(diào)100美元，至每盎司3600美元；6月末目標(biāo)價上調(diào)200美元，至每盎司3700美元。他們預(yù)測今年全球黃金需求預(yù)計(jì)將增長3%，達(dá)到4760噸，創(chuàng)2011年以來的最高水平。這已經(jīng)是瑞銀今年第五次調(diào)整對黃金的展望。

　　無獨(dú)有偶，花旗銀行大幅上調(diào)對金價的預(yù)測，該行將未來三個月金價預(yù)期從每盎司3300美元上調(diào)至3500美元，預(yù)計(jì)交易區(qū)間也從3100~3500美元上調(diào)至3300~3600美元。花旗銀行認(rèn)為，美國近期經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景趨于惡化，是支撐金價上漲的核心原因。

　　高盛在多份報(bào)告中明確表示，基于全球央行購金、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)及美元信用動搖三大驅(qū)動因素，維持2025年年底金價3700美元/盎司的目標(biāo)。若央行購金量超預(yù)期（如達(dá)100噸/月）或經(jīng)濟(jì)衰退加劇，甚至可能提前觸及3810~3880美元/盎司。

　　星展銀行首席投資總監(jiān)侯偉福表示，星展銀行在2025年內(nèi)持續(xù)看好另類資產(chǎn)投資市場，尤其是黃金市場和收益型私募資產(chǎn)市場，并將2025年第四季度黃金的目標(biāo)價格定為3765美元/盎司。

　　黃金大漲，也引來各路資金關(guān)注，國內(nèi)資管機(jī)構(gòu)開始重視黃金在資產(chǎn)配置組合中的作用。將黃金納入配置范圍的資管產(chǎn)品在快速擴(kuò)容。以FOF產(chǎn)品（主要投資于基金的基金產(chǎn)品）為例，在當(dāng)前515只FOF產(chǎn)品中，有234只產(chǎn)品持有黃金ETF，占比近45%，而去年末為192只。其中，有24只產(chǎn)品黃金配置的比例超過5%。

　　此外，今年2月，國家金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于開展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，確定了新華人壽、泰康人壽、平安壽險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)等10家試點(diǎn)保險(xiǎn)公司，基于中長期資產(chǎn)配置目的，可以開展投資黃金業(yè)務(wù)，投資黃金賬面余額不超過上季度末總資產(chǎn)的1%。

　　據(jù)國信證券測算，10家試點(diǎn)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)規(guī)模約20萬億元，預(yù)計(jì)政策落地有望為黃金市場帶來2000億元左右的增量資金。

　　總規(guī)模30萬億元的銀行理財(cái)與大眾投資更為密切。目前，已有銀行發(fā)行多只投資黃金超5%的“黃金+”策略理財(cái)產(chǎn)品。招銀理財(cái)資料就顯示，其有R3中風(fēng)險(xiǎn)的“穩(wěn)金”系列產(chǎn)品明確將7.5%或10%資金配置于黃金，力求捕捉黃金長期上行收益的同時，多元配置，緩釋直接投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　11家黃金上游企業(yè)凈利潤增速全部為正

　　高金價之下，處于黃金產(chǎn)業(yè)鏈上游的金礦上市公司上半年業(yè)績普遍呈現(xiàn)高增長。除恒邦股份之外，各家金礦上市公司收入均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。其中，招金黃金則增速最快，半年?duì)I收同比增長98.27%，凈利潤同比增長181.36%，不過其基數(shù)也比較??；山東黃金盈利能力最強(qiáng)，凈利潤達(dá)到28.08億元。

　　上半年，山東黃金營收和凈利冠絕行業(yè)。2025年半年報(bào)顯示，2025年上半年，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入567.66億元，同比增加109.92億元，增幅24.01%；實(shí)現(xiàn)利潤總額54.83億元，同比增加26.75億元，增幅95.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.08億元，同比增加14.25億元，增幅102.98%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.81%，同比增加4.80個百分點(diǎn)；基本每股收益0.57元，較上年同期的0.26元增加0.31元。

　　山東黃金表示，其高增長受益于黃金價格上漲及成本控制優(yōu)化。與此同時，其自產(chǎn)金、外購金銷售量在上半年雙雙提升。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，山東黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量24.71噸，占國內(nèi)礦山企業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量的17.72%，自產(chǎn)金銷量23.60噸；而其海外礦山產(chǎn)金5.67噸。山東黃金表示，預(yù)計(jì)2025年其年產(chǎn)黃金1噸以上的礦山將達(dá)到13座。

　　而在營收規(guī)模50億元以上的金礦上市公司中，西部黃金盈利增速最快。中報(bào)顯示，其上半年?duì)I業(yè)總收入為50.30億元，較去年同報(bào)告期增加20.54億元，實(shí)現(xiàn)3年連續(xù)上漲，同比較去年同期上漲69.01%；歸母凈利潤為1.54億元，較去年同報(bào)告期歸母凈利潤增加8735.59萬元，實(shí)現(xiàn)2年連續(xù)上漲，同比較去年同期上漲131.94%。

　　取得如此增速，得益于西部黃金自有礦山生產(chǎn)黃金銷量大增，且金價上升。上半年，西部黃金自產(chǎn)黃金達(dá)5.90噸，比去年同期多生產(chǎn)了1.36噸。同時，這家公司還收購了新疆美盛100%股權(quán)，并投產(chǎn)其120萬噸/年采選項(xiàng)目，預(yù)計(jì)下半年全面達(dá)產(chǎn)后可新增年產(chǎn)金金屬約3.3噸。

　　此外，中金黃金、湖南黃金、山金國際、赤峰黃金、西部黃金、四川黃金、招金黃金等多家涉及金礦的上市企業(yè)2025年上半年?duì)I收和利潤也實(shí)現(xiàn)同比增長。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，目前A股11家金礦上市公司，今年上半年的歸母凈利潤增速全部實(shí)現(xiàn)正增長，其中有4家更是實(shí)現(xiàn)了翻倍。

　　對于上半年業(yè)績高增長，多家金礦上市公司都把關(guān)鍵原因歸為金價持續(xù)上漲和黃金飾品消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)移，與此同時，多家企業(yè)在上半年通過收購、擴(kuò)產(chǎn)等，產(chǎn)量得到提升。

　　業(yè)績向好，黃金板塊在資本市場上也表現(xiàn)出色。多家黃金概念股股價創(chuàng)下階段性新高，比如曉程科技9月1日大漲13.43%，中金黃金、湖南黃金、西部黃金全部漲停。

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