制圖：佘詩(shī)婕

爭(zhēng)權(quán)十五年

根據(jù)招股書(shū)介紹，內(nèi)斗年毛優(yōu)訊股份的爭(zhēng)權(quán)股權(quán)較為分散，單一股東所持表決權(quán)均未超過(guò)30%。利率任何單一股東所持的持續(xù)表決權(quán)均無(wú)法控制股東會(huì)或?qū)蓶|會(huì)決議產(chǎn)生重大影響。因此，下滑公司認(rèn)定無(wú)控股股東。閃奔上市

然而，內(nèi)斗年毛這幾句對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的爭(zhēng)權(quán)簡(jiǎn)單描述背后，是利率公司創(chuàng)始人之間長(zhǎng)達(dá)十五年的權(quán)力斗爭(zhēng)。這期間，持續(xù)圍繞著柯炳粦與Ping Xu的下滑“內(nèi)斗”，優(yōu)訊股份曾兩度變更實(shí)控人，閃奔上市近9年時(shí)間公司無(wú)實(shí)控人，內(nèi)斗年毛有4年時(shí)間公司不曾召開(kāi)董事會(huì)。爭(zhēng)權(quán)

故事還要從公司成立之初說(shuō)起。利率

2003年，Ping Xu、柯炳粦與其余股東共同投資創(chuàng)辦公司，其中Ping Xu具備芯片設(shè)計(jì)專業(yè)背景。在公司創(chuàng)立初期，Ping Xu擔(dān)任總經(jīng)理，全面負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)的同時(shí)，側(cè)重技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；柯炳粦擔(dān)任董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)融資和日常管理工作；吳晞敏負(fù)責(zé)市場(chǎng)開(kāi)拓和產(chǎn)品銷售。

在持股比例方面Ping Xu也占有優(yōu)勢(shì)。公司成立時(shí)Ping Xu持股比例為60.00%，歷經(jīng)2004年3月、2006年10月、2008年1月、2009年4月等數(shù)次增資后，其持股比例仍高于其余股東。2003年2月至2013年1月期間，公司實(shí)控人為Ping Xu。

然而，情況自2007年起發(fā)生了變化。

因公司技術(shù)及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、盈利情況不及預(yù)期，時(shí)任總經(jīng)理Ping Xu與公司股東、經(jīng)營(yíng)層之間出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)理念分歧。2009年3月1日，公司董事會(huì)決議同意實(shí)行董事長(zhǎng)（柯炳粦）負(fù)責(zé)制，全權(quán)負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)管理，并同意大幅調(diào)低Ping Xu月度基本工資。

隨著分歧進(jìn)一步加大，Ping Xu開(kāi)始成立其他企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，優(yōu)訊股份認(rèn)為該行為侵害了公司的商業(yè)秘密，對(duì)Ping Xu等被告提起知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟并勝訴。

2013年，Ping Xu事實(shí)上不再擔(dān)任公司總經(jīng)理；2015年9月，Ping Xu辭去總經(jīng)理職務(wù)。

隨著柯炳粦、柯騰隆父子在股東層面話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步提升，Ping Xu持股比例進(jìn)一步下降，雙方的權(quán)力爭(zhēng)奪也進(jìn)一步“白熱化”。在Ping Xu的反對(duì)下，優(yōu)訊股份多項(xiàng)關(guān)鍵議案無(wú)法通過(guò)，而這樣的情形則在數(shù)年間反復(fù)上演。

2013年、2015年、2019年，審議員工股權(quán)激勵(lì)、柯炳粦提升持股比例和兼任總經(jīng)理等事項(xiàng)均被Ping Xu否決。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，2013年1月至2022年11月（第二階段），接近9年時(shí)間公司無(wú)實(shí)控人，2016年—2018年和2020年有4年時(shí)間公司未召開(kāi)董事會(huì)，公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)運(yùn)行陷入停滯。

這場(chǎng)權(quán)力爭(zhēng)奪戰(zhàn)持續(xù)了十五年，直到2022年方才分出結(jié)果。

2022年4月，公司董事會(huì)決議同意“正式聘任柯炳粦兼任公司總經(jīng)理，同時(shí)追認(rèn)柯炳粦此前代行總經(jīng)理職權(quán)的行為合法有效”。Ping Xu在本次董事會(huì)上投了贊成票。行使總經(jīng)理職權(quán)三年之后，柯炳粦終于成為合法的總經(jīng)理。Ping Xu則繼續(xù)轉(zhuǎn)讓股份，最終不再直接持有公司股權(quán)，而是通過(guò)其配偶控制的平臺(tái)擁有公司6.50%的表決權(quán)。

進(jìn)入第三階段，柯炳粦、柯騰隆自2022年11月成為實(shí)控人。

目前，柯炳粦直接持有公司10.92%股份，與柯騰隆通過(guò)直接持股和控制持股平臺(tái)合計(jì)控制公司27.13%表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。公司股權(quán)較為分散，無(wú)控股股東。

對(duì)此，優(yōu)訊股份表示，除實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人外，所有自然人股東及單一或合計(jì)持股5%以上的非自然人股東出具了不謀求控制權(quán)的承諾（該等股東持股比例合計(jì)為67.72%，加上實(shí)際控制人控制的股份表決權(quán)27.13%，合計(jì)已達(dá)到94.85%）。同時(shí)，優(yōu)訊股份作出風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)行后，實(shí)際控制人控制的表決權(quán)比例稀釋至20.35%，可能出現(xiàn)公司控制權(quán)被第三方收購(gòu)或其他影響其履行公司決策權(quán)和控制權(quán)的不利情形，存在一定的控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及人員管理穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。

毛利率持續(xù)下滑

據(jù)悉，光通信電芯片是光通信光電協(xié)同系統(tǒng)的“神經(jīng)中樞”。作為光模組的關(guān)鍵元器件，光通信電芯片承擔(dān)著對(duì)光通信電信號(hào)進(jìn)行放大、驅(qū)動(dòng)、重定時(shí)以及處理復(fù)雜數(shù)字信號(hào)的重要任務(wù)，其性能直接影響整個(gè)光通信系統(tǒng)的性能和可靠性。

優(yōu)迅股份是一家國(guó)內(nèi)光通信領(lǐng)域的“國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”，專注于光通信前端收發(fā)電芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光模組（包括光收發(fā)組件、光模塊和光終端）中，應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋接入網(wǎng)、4G/5G/5G-A無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)等領(lǐng)域。

自成立以來(lái)，優(yōu)迅股份在光通信電芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域形成了完備的核心技術(shù)體系，在收發(fā)合一、高速調(diào)制、光電協(xié)同等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)化技術(shù)突破。

2022年—2024年及2025年1—6月（下稱“報(bào)告期”），公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為33907.23萬(wàn)元、31313.34萬(wàn)元、41055.91萬(wàn)元、23849.87萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為9573.14萬(wàn)元、5491.41萬(wàn)元、6857.10萬(wàn)元、4168.69萬(wàn)元。

可以看出，公司業(yè)績(jī)存在明顯波動(dòng)。

在問(wèn)詢函中，上交所要求優(yōu)迅股份說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入增速低于主要下游客戶的具體原因，是否涉及客戶流失或采購(gòu)占比下降等不利變化及具體情況。公司回復(fù)稱，2023年至2024年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)比例處于主要下游客戶變動(dòng)區(qū)間內(nèi)。2025年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速低于主要下游客戶，主要系應(yīng)用領(lǐng)域、國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程差異等。

盡管今年上半年業(yè)績(jī)?cè)俅位厣?，但公司毛利率連續(xù)下滑。

2022年至2024年各期期末，優(yōu)迅股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為55.26%、49.14%、46.75%，今年上半年為43.48%，毛利率一直在下跌。

橫向?qū)Ρ鹊那闆r也不樂(lè)觀。

優(yōu)訊股份選取了境外同行業(yè)上市公司2家，境內(nèi)同行業(yè)上市公司4家作為參考公司，原因是目前A股尚無(wú)以公司相同產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。

值得注意的是，公司的毛利率持續(xù)低于境外同行，且下滑幅度更大；變動(dòng)趨勢(shì)又與境內(nèi)同行業(yè)上市公司存在明顯差異。

報(bào)告期內(nèi)，境外同行業(yè)上市公司毛利率平均值分別為65.03%、58.35%、58.06%、59.18%。公司毛利率低于Semtech、Macom。境內(nèi)同行業(yè)上市公司毛利率先降后升，公司則是持續(xù)下降。

優(yōu)訊股份坦言，當(dāng)前公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以10Gbps及以下產(chǎn)品為主，25Gbps及以上速率產(chǎn)品仍處于逐步滲透及拓展階段。優(yōu)訊股份在答復(fù)第二輪審核問(wèn)詢函時(shí)表示，報(bào)告期內(nèi)該公司毛利率下降，主要系行業(yè)需求變動(dòng)下，銷售端主要產(chǎn)品價(jià)格下降及采購(gòu)端部分產(chǎn)品成本上升、客戶結(jié)構(gòu)等多種因素影響，具有合理性。

在研發(fā)方面，優(yōu)迅股份的研發(fā)費(fèi)用率從2022年的21.14%降至2025年上半年的15.81%，而同行業(yè)上市公司均值分別為21.74%、31.65%、31.45%和24.54%，其投入強(qiáng)度已低于同行業(yè)水平。

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