美聯(lián)儲本周召開會議，美聯(lián)迷離議程內(nèi)容頗為繁重：既要作出重要的儲擬利率決策并對未來經(jīng)濟(jì)走勢發(fā)布展望，還需應(yīng)對央行決策者以往鮮少面對的降息間預(yù)局勢大量政治糾葛。

　　貨幣政策層面，年剩聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將于周三公布隔夜拆借利率的期對設(shè)定結(jié)果。與此同時(shí)，市場素令官員們還將通過備受關(guān)注的至關(guān)重政治因 “點(diǎn)陣圖”網(wǎng)格，勾勒出未來利率走向的撲朔預(yù)期。

　　政治層面，美聯(lián)迷離美聯(lián)儲將迎來一位新任理事 —— 由唐納德?特朗普總統(tǒng)任命的儲擬斯蒂芬?米蘭（Stephen Miran）。幾乎可以肯定的降息間預(yù)局勢是，對于市場普遍預(yù)期的年剩 “降息 25 個基點(diǎn)” 決策，米蘭會投反對票，期對他更傾向于更大幅度的市場素令降息。此外，至關(guān)重政治因可能還有其他官員反對此次降息；甚至可能出現(xiàn)反對降息的投票 —— 因官員們需在勞動力市場疲軟與關(guān)稅引發(fā)的通脹擔(dān)憂之間權(quán)衡。

　　因此，盡管利率決策基本已成定局，但后續(xù)局勢仍難以預(yù)測。

　　紐約梅隆銀行美洲區(qū)策略師約翰?維利斯表示：“美聯(lián)儲雙重使命（注：指物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)）的目標(biāo)正處于‘緊張狀態(tài)’，且未來這種緊張可能會加劇。再加上美聯(lián)儲政治化程度不斷加深，這家央行正面臨愈發(fā)復(fù)雜的局面。”

　　呼吁大幅降息

　　為期兩天的美聯(lián)儲會議于周二啟動，同日，新任理事斯蒂芬?米蘭正式宣誓就職。米蘭此前擔(dān)任經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席，且一直對美聯(lián)儲持強(qiáng)烈批評態(tài)度。美國參議院于周一批準(zhǔn)了米蘭的任命，他將完成前理事阿德里亞娜?庫格勒剩余的任期（該任期將于明年 1 月結(jié)束）。

　　盡管米蘭尚未明確表示會如何投票，但外界預(yù)計(jì)他將反對委員會 “逐步降息” 的決策。特朗普于周一再次敦促聯(lián)邦公開市場委員會及主席杰羅姆?鮑威爾“大幅降息”，并在社交媒體上發(fā)文稱，聯(lián)邦公開市場委員會 “必須現(xiàn)在就降息，且幅度要超過鮑威爾的預(yù)期”。

　　在周二接受采訪時(shí)，美國財(cái)政部長斯科特?貝森特也呼吁美聯(lián)儲實(shí)施 “充分力度的” 降息。

　　他表示：“特朗普總統(tǒng)在經(jīng)濟(jì)問題上極具遠(yuǎn)見，我認(rèn)為他在幾乎所有關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的判斷都是正確的。問題在于美聯(lián)儲一直行動滯后，我們希望他們能以相當(dāng)充分的力度開始迎頭趕上?！?/p>

　　美聯(lián)儲觀察人士預(yù)計(jì)，同樣由特朗普任命的理事克里斯托弗?沃勒和米歇爾?鮑曼，也可能對 “更大幅度降息” 投贊成票（即反對當(dāng)前擬議的 25 個基點(diǎn)降息）；而堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行行長杰弗里?施密德，或許還有圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長穆薩萊姆，則可能傾向于 “不降息”—— 不過目前一切尚無定論。

　　無論白宮提出何種要求、聯(lián)邦公開市場委員會內(nèi)部存在何種分歧，市場仍普遍押注美聯(lián)儲將從當(dāng)前 4.25%-4.5% 的目標(biāo)區(qū)間降息 25 個基點(diǎn)。芝加哥商品交易所的 “美聯(lián)儲觀察工具”顯示，交易員認(rèn)為 10 月和 12 月再次降息的概率均超過 70%。該工具通過 30 天聯(lián)邦基金合約價(jià)格來測算降息概率。

　　埃弗科雷 ISI全球政策與央行策略主管克里希納?古哈在報(bào)告中寫道：“反對票將凸顯委員會內(nèi)部正在出現(xiàn)的分歧，但仍會有占比高得多的中間派群體認(rèn)為，現(xiàn)在是時(shí)候通過 9 月降息 25 個基點(diǎn)來啟動政策調(diào)整進(jìn)程了?！?/p>

　　這一降息節(jié)奏可能不足以滿足特朗普的要求。除推動米蘭獲得任命外，特朗普還一直要求罷免理事庫克，并表示將在鮑威爾 2026 年 5 月任期結(jié)束后更換美聯(lián)儲主席人選。

　　焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向鮑威爾

　　不過，當(dāng)前擬議的降息節(jié)奏與多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期相符。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?梅里克爾在一份報(bào)告中表示：“9 月聯(lián)邦公開市場委員會會議的核心問題在于，委員會是否會釋放信號，暗示此次降息可能是一系列連續(xù)降息的開端。我們預(yù)計(jì)會議聲明會承認(rèn)勞動力市場疲軟，但不會調(diào)整政策指引，也不會暗示 10 月將降息。不過，鮑威爾主席可能會在新聞發(fā)布會上溫和地朝這一方向釋放信號?！?/p>

　　梅里克爾預(yù)計(jì)，點(diǎn)陣圖將顯示未來降息次數(shù)為兩次而非三次，“盡管差距可能很小”。

　　事實(shí)上，鮑威爾在會后記者會上的措辭選擇，往往比聯(lián)邦公開市場委員會的聲明更重要。除聲明和點(diǎn)陣圖外，美聯(lián)儲官員還將更新對國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、失業(yè)率和通脹率的預(yù)測。

　　在 8 月懷俄明州杰克遜霍爾的講話中，鮑威爾語氣略帶鴿派（注：指傾向于寬松貨幣政策），暗示未來可能會調(diào)整政策，但未明確表示他認(rèn)為應(yīng)采取多大力度的行動。

　　B?萊利財(cái)富管理公司首席市場策略師亞特?霍根表示：“我認(rèn)為他會延續(xù)杰克遜霍爾講話時(shí)的基調(diào) —— 當(dāng)時(shí)他首次表示，指導(dǎo)我們決策的數(shù)據(jù)依賴性已發(fā)生重大變化，相比捍衛(wèi)通脹目標(biāo)，我們更需要捍衛(wèi)充分就業(yè)目標(biāo)。他此次的語氣將非常務(wù)實(shí)，但總體更偏向鴿派而非鷹派（注：指傾向于緊縮貨幣政策）。”