東土科技收購IPO“釘子戶”高威科：標的客戶資源與科研成色引關(guān)注｜并購一線
發(fā)布時間：2025-12-01 11:12:26 來源：執(zhí)鞭隨鐙網(wǎng) 作者：焦點
10月21日，釘子戶老牌工業(yè)軟件供應(yīng)商東土科技（300353.SZ）發(fā)布停牌公告，東土擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買北京高威科電氣技術(shù)股份有限公司（下稱“高威科”）100%股權(quán)，科技客戶科研并募集配套資金。收購
這筆交易因高威科身份特殊而引人注目，高購線這是威科一家工業(yè)自動化代理商，近十四年輾轉(zhuǎn)主板和創(chuàng)業(yè)板，資源注并有著一次被否、成色兩次撤單的引關(guān)履歷，此次轉(zhuǎn)而投向東土科技懷抱，釘子戶理論上，東土協(xié)同價值體現(xiàn)在其跨行業(yè)的科技客戶科研客戶資源有望推動東土科技更多自研產(chǎn)品落地。
?與此同時，收購其旗下聚焦運動控制技術(shù)的高購線核心公司深圳市微妙控制技術(shù)有限公司（下稱“深圳微妙”）更契合東土科技從芯片、軟件研發(fā)到硬件生產(chǎn)制造全自主可控的威科戰(zhàn)略。
值得關(guān)注的是，業(yè)績承壓的東土科技近一年重點發(fā)力具身機器人、半導體等領(lǐng)域，代理門檻也相對較高，在這些新興領(lǐng)域高威科的客戶資源儲備尚不明確，此前IPO階段，外界曾對此表達過擔憂?！豆居^察》今日通過高威科相關(guān)人士了解到，公司目前仍以代理三菱電機品牌為主，已不再代理西門子品牌，且未涉足半導體、新能源領(lǐng)域。
此外，身處典型的技術(shù)密集型領(lǐng)域，公開信息顯示，2022-2024年，高威科核心公司深圳微妙專利申請出現(xiàn)“空白”跡象，科研成色有待進一步觀察。
高威科14年IPO坎坷路
高威科成立于2001年，最初在工業(yè)自動化領(lǐng)域做產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)，代理三菱、施耐德、西門子、ABB等國際品牌，2020年通過并購進入自動化控制系統(tǒng)研發(fā)制造領(lǐng)域，就此擁有自主研發(fā)產(chǎn)品。
高威科的IPO之路開始于2011年，首次提交首發(fā)上市申請，次年1月，未獲審核通過。發(fā)審委給出的否決理由可以總結(jié)為，審核中發(fā)現(xiàn)公司董事會人員3年內(nèi)調(diào)整頻繁。
?2015年7月，高威科又向上交所主板發(fā)起沖刺，這次IPO歷時近三年，最終在2018年1月以撤回而告終。 彼時，正值IPO審核趨嚴階段，2018年1月，證監(jiān)會審議通過《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》修訂案，其中明確新增對試點創(chuàng)新企業(yè)的差異化安排，同時強化對非試點企業(yè)的財務(wù)真實性要求，當年一季度，過會率急劇下滑至45.07%，遠低于2017年同期的88.88%。
?除了監(jiān)管風向驟然趨嚴，高威科的財務(wù)指標也存在“硬傷”，2017年上半年，公司凈利潤僅1822萬元，與彼時主板IPO凈利潤8000萬的隱形門檻相距較遠。這也被視為公司主動撤單的原因之一。
?2022年6月，高威科轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板，相比于上一次闖關(guān)，高威科在這次沖刺前最大的變化是進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過并購深圳市微妙控制技術(shù)有限公司（下稱“深圳微妙”），正式切入運動控制產(chǎn)品的自主研發(fā)和生產(chǎn)制造領(lǐng)域，科創(chuàng)成色較此前單純的代理分銷模式明顯加分。
?這次IPO申請也在2023年9月順利過會。然而，過會一年后，高威科再度撤回。 在時間節(jié)點上，此次撤單前恰逢創(chuàng)業(yè)板上市新規(guī)修訂落地，新規(guī)中大幅抬高了財務(wù)門檻，諸如標準一為“最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6000萬元”，這一硬性要求被視為促使高威科放棄上市的主要因素。
標的代理版圖未涉半導體、新能源，核心公司專利申請現(xiàn)3年“空白”
公開信息顯示，東土科技產(chǎn)品包括工業(yè)操作系統(tǒng)及相關(guān)軟件服務(wù)、智能控制器及解決方案、工業(yè)網(wǎng)絡(luò)通信，與高威科同處于工業(yè)自動化領(lǐng)域。
?作為老牌工業(yè)軟件供應(yīng)商，東土科技的主要客戶集中于通信、防務(wù)等傳統(tǒng)大型行業(yè)，受行業(yè)周期波動影響，東土科技近年增長持續(xù)承壓，2025年上半年更是陷入虧損。
?公司的應(yīng)對策略是優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，一方面，積極推進公司工業(yè)操作系統(tǒng)、智能控制器等高毛利業(yè)務(wù)，另一方面重點布局具身機器人、工業(yè)AI、半導體等新興賽道，尋求新增長曲線，焦點動作是今年5月發(fā)布了備受矚目的具身機器人操作系統(tǒng)“鴻道”。
?高威科的傳統(tǒng)優(yōu)勢是國際品牌代理分銷資源，涉足軌道交通、汽車、機器人、機械制造、冶金、紡織等眾多行業(yè)。
理論上，東土科技與高威科的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在可以借助高威科覆蓋多行業(yè)的分銷網(wǎng)絡(luò)與客戶資源，快速推進公司工業(yè)操作系統(tǒng)、智能控制器等自研產(chǎn)品的市場落地。但此前在IPO階段，三菱電機一直是高威科最核心的代理客戶，外界曾對高威科在代理門檻較高的新能源、半導體領(lǐng)域的客戶開拓能力表達過擔憂。
《公司觀察》通過隨機查詢高威科官網(wǎng)提供的合作伙伴名單發(fā)現(xiàn)，高威科當前代理合作出現(xiàn)一定調(diào)整，今日，高威科相關(guān)人士也予以確認，明確公司當前仍主要代理三菱電機產(chǎn)品，已非西門子授權(quán)商，且未涉足半導體、新能源領(lǐng)域的代理業(yè)務(wù)。
值得注意的是，就東土科技當前戰(zhàn)略需求而言，與其更顯契合的是高威科旗下核心公司深圳微妙。該公司聚焦國內(nèi)運動控制技術(shù)，定位于服務(wù)中高端智能裝備制造業(yè)，產(chǎn)品涵蓋交流伺服系統(tǒng)、低壓直流伺服系統(tǒng)、控制器、定制化產(chǎn)品四大類，曾是高威科IPO核心募投項目的實施主體。若將深圳微秒收入囊中，東土科技業(yè)務(wù)可進一步完善從軟件到硬件的完整解決方案。
圖源：國家知識產(chǎn)權(quán)局
?深圳微秒專利申請年份趨勢，來源：天眼查不過，作為國家級高新技術(shù)企業(yè)和深圳市專精特新中小企業(yè)，身處技術(shù)密集型的運動控制技術(shù)領(lǐng)域，理論上隨著人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的技術(shù)突破，近幾年深圳微秒的專利申請本應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)迭代趨勢。然而，根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局信息，深圳微妙專利申請數(shù)卻有明顯減少跡象：2022-2024年，公司專利申請呈現(xiàn)“空白”狀態(tài)。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）
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