界面新聞記者 | 田鶴琪

　　籌劃近半年的賣身重大資產(chǎn)重組最終止步，億華通（688339.SH/02402.HK）的失敗氫能產(chǎn)業(yè)鏈整合計(jì)劃暫告一段落。

　　近日，虧損擴(kuò)億華通發(fā)布公告稱，核心何方終止通過以發(fā)行股份的離職方式，購買定州旭陽氫能有限公司（下稱旭陽氫能）的億華100%股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)。

　　中國旭陽集團(tuán)有限公司（（01907.HK，通困下稱旭陽集團(tuán)）也于同日發(fā)布公告表示，局下由于交易雙方未能就本次潛在出售事項(xiàng)及潛在增資的尋路最終方案達(dá)成一致意見，旭陽集團(tuán)及億華通已決定不進(jìn)行潛在出售事項(xiàng)及潛在增資。賣身

　　對于本次交易終止的失敗原因，億華通在公告里提及“由于交易相關(guān)方未能就本次交易的虧損擴(kuò)最終方案達(dá)成一致意見?！?/p>

　　9月8日，核心何方在關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)投資者說明會上，離職億華通仍舊維持上述公告說辭。億華

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)分析師則向界面新聞表示，本次收購最終告吹，主要原因在于兩家公司未來規(guī)劃存在分歧，且億華通在收購資金事宜上未能與旭陽氫能達(dá)成一致。

　　旭陽集團(tuán)依托化工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，布局綠氫的核心邏輯是服務(wù)化工領(lǐng)域，例如用綠氫合成氨、甲醇等化工產(chǎn)品，與現(xiàn)有主業(yè)形成協(xié)同。億華通近年雖加大綠氫布局，本質(zhì)卻是希望通過綠氫業(yè)務(wù)反哺其核心的交通領(lǐng)域燃料電池業(yè)務(wù)。

　　億華通成立于2012年，被稱為國內(nèi)“氫能第一股”。其業(yè)務(wù)主要為氫燃料電池系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)，該產(chǎn)品主要應(yīng)用于客車、物流車及重卡等商用車型。根據(jù)勢銀（TrendBank）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年中國燃料電池裝機(jī)量為807.42 MW。其中，億華通裝機(jī)量位居第一，占比20.8%。不過，據(jù)最新數(shù)據(jù)，該公司今年上半年已跌出前十。

　　旭陽氫能與億華通屬于氫能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，其主營業(yè)務(wù)為高純氫和合成氨的生產(chǎn)、銷售，綜合能源站運(yùn)營以及綠氫制備、液氫儲運(yùn)系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

　　旭陽集團(tuán)于1995年創(chuàng)立，2019年3月在港交所主板上市，以化工和焦炭為兩大支柱產(chǎn)業(yè)。其是全球最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，中國最大的焦?fàn)t煤制甲醇生產(chǎn)商，中國第二大高純氫供應(yīng)商。

　　旭陽集團(tuán)官網(wǎng)披露，該公司是以“副產(chǎn)氫開拓市場，綠氫有序替代”為原則，分期規(guī)劃實(shí)施綠氫項(xiàng)目。

　　上述分析師同時(shí)對界面新聞指出，資金壓力是億華通面臨的現(xiàn)實(shí)難題。

　　億華通收購旭陽氫能，必須先做資金評估。旭陽氫能去年凈利潤下跌幅度較大，若收購?fù)瓿珊?，億華通還需要為旭陽氫能業(yè)績下滑兜底，且如果后續(xù)開展項(xiàng)目建設(shè)的話，億華通單方面也要投錢。

　　然而，“當(dāng)前氫能項(xiàng)目回報(bào)率普遍偏低，基本靠國家補(bǔ)貼支撐。企業(yè)如果自己想砸錢快速回本，難度很高，億華通的資金鏈較為吃緊?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

　　今年3月12日，旭陽集團(tuán)和億華通雙雙發(fā)布公告，雙方簽署了框架協(xié)議，旭陽集團(tuán)擬以旭陽氫能的全部股權(quán)換取億華通A股股份，折合對價(jià)18.53元/股。同時(shí)，旭陽集團(tuán)擬出資不超過5.5億元認(rèn)購億華通A股股份，亦按上述價(jià)格對價(jià)。

　　交易完成后，億華通的控股股東將變更為旭陽集團(tuán)，實(shí)際控制人將變更為旭陽集團(tuán)的實(shí)控人；旭陽氫能則成為億華通的全資子公司。

　　億華通購買旭陽氫能股權(quán)事項(xiàng)終止，同時(shí)意味著億華通賣身旭陽集團(tuán)失敗。

　　此前，針對兩家公司聯(lián)姻的原因，上海有色金屬網(wǎng)氫能分析師史鑫曾對界面新聞分析指出，從資源整合的角度看，旭陽集團(tuán)在氫氣生產(chǎn)領(lǐng)域具有優(yōu)勢，這與億華通能夠形成良好互補(bǔ)。兩者整合后，未來在制氫端及燃料電池端都有望增強(qiáng)競爭力。

　　史鑫也表示，氫燃料電池企業(yè)普遍面臨資金短缺的困境，尋求有力的合作伙伴成為生存與發(fā)展的關(guān)鍵，“對于億華通來說，當(dāng)前的燃眉之急還是先解決業(yè)績虧損的問題?！?/p>

　　億華通深陷虧損境地已多年。

　　2020-2024年，該公司分別凈虧損0.23億元、1.62億元、1.66億元、2.43億元、4.56億元，虧損額逐年擴(kuò)大，五年合計(jì)虧損超10.5億元。

　　今年上半年仍舊虧損，經(jīng)營狀況不佳。該公司營收為7192.9萬元，同比下跌53.25%；凈虧損1.63億元，去年同期為1.41億元，虧損額持續(xù)擴(kuò)大。公司還面臨短期償債的壓力和應(yīng)收轉(zhuǎn)款等問題。

　　對于業(yè)績下滑的原因，該公司解釋稱，氫燃料電池行業(yè)市場需求整體下降，行業(yè)規(guī)模同比縮減。此外，基于當(dāng)前流動資金狀況考量，該公司采取了審慎的營銷擴(kuò)張策略，導(dǎo)致報(bào)告期間產(chǎn)品銷售量減少。

　　億華通的困境亦是氫能行業(yè)的縮影。

　　在上述分析師看來，“氫能目前仍處于戰(zhàn)略卡位期，企業(yè)既擔(dān)心錯(cuò)失提前布局窗口，未來可能連行業(yè)入場資格都沒有；可現(xiàn)在入場，又得在人員、技術(shù)上持續(xù)投入，下游實(shí)際訂單卻遠(yuǎn)無法覆蓋這些成本?！?/p>

　　此外，旭陽氫能去年業(yè)績也有所下滑。

　　億華通在今年3月發(fā)布的交易預(yù)案中模擬測算了該公司2023 年、2024 年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（未經(jīng)審計(jì)），2024年?duì)I收為3.2億元，同比下降21%；凈利潤為2313.71萬元，同比下降60.8%。

　　旭陽集團(tuán)4月發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)則顯示，公司合計(jì)凈利潤1億元，較2023年減少8.9億元，下跌約90%。

　　旭陽集團(tuán)在5月發(fā)表的《致股東信——旭陽未來三十年》中解釋稱，主要是因?yàn)榻够盎ぐ鍓K受價(jià)差收窄影響減少利潤5.3億元，運(yùn)營管理服務(wù)及氫能業(yè)務(wù)增量增利0.7億元，同時(shí)總部費(fèi)用增加1.8億元和非經(jīng)常性收益減少2.5億元。

　　面對多重壓力，億華通在本次說明會上明確了短期內(nèi)采取 “緊縮發(fā)展” 的政策。

　　億華通表示，一方面縮減研發(fā)投入，同時(shí)優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，精簡人員配置，調(diào)整組織架構(gòu)；加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，加快資金回籠，降低企業(yè)運(yùn)營資金壓力，同時(shí)控制資本性開支。

　　就在披露上述公告的同一時(shí)間，億華通同步披露《關(guān)于核心技術(shù)人員離職的公告》。

　　根據(jù)公告，楊紹軍因個(gè)人原因與公司協(xié)商一致解除勞動關(guān)系，其自2016年7月起加入億華通，期間先后擔(dān)任工藝部經(jīng)理、生產(chǎn)測試負(fù)責(zé)人，主要負(fù)責(zé)公司工藝研發(fā)與生產(chǎn)測試相關(guān)核心工作。

　　履歷顯示，楊紹軍在加入億華通前，曾于上海宏力半導(dǎo)體制造有限公司、英特爾半導(dǎo)體（大連）有限公司任職，擔(dān)任主任工程師、資深工程師。

　　不過，該公司管理層在投資者說明會上強(qiáng)調(diào)，緊縮政策是階段性選擇，公司仍看好氫能產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展前景。

　　其認(rèn)為，隨著國家產(chǎn)業(yè)政策的不斷深入推進(jìn)，以及《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》的逐步落實(shí)和城市示范群政策的推進(jìn)，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施將會逐步完善，可再生能源制氫市場快速發(fā)展，氫氣使用成本也將隨之下降。

　　同時(shí)從應(yīng)用場景看，中國燃料電池汽車應(yīng)用場景已由前期單一的公交領(lǐng)域商業(yè)化示范應(yīng)用向公交、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送、冷鏈運(yùn)輸、渣土運(yùn)輸、大宗貨物等多場景示范應(yīng)用轉(zhuǎn)變。

　　億華通還在說明會上稱，隨著市場環(huán)境的改善和公司經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)，將適時(shí)調(diào)整發(fā)展策略。

　　針對億華通未來的戰(zhàn)略規(guī)劃和主業(yè)內(nèi)容是否會發(fā)生改變等，界面新聞以個(gè)人投資者身份在上述說明會上提問。

　　該公司管理層回應(yīng)稱，億華通堅(jiān)持以燃料電池動力系統(tǒng)的開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化為主營業(yè)務(wù)，并繼續(xù)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴深度合作，共同推進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程。公司產(chǎn)品以車用燃料電池系統(tǒng)及固定式發(fā)電為核心產(chǎn)品，積極拓展多元化的應(yīng)用場景。