來源：公告

此次交易設(shè)置了業(yè)績承諾。騰籠換鳥紅豆居家承諾標(biāo)的倍買資產(chǎn)2025年度、2026年度、負(fù)資份2027年度實際凈利潤數(shù)分別為3,產(chǎn)紅600.00萬元、3,豆股900.00萬元和4,100.00萬元，三年合計不低于11,司解600.00萬元。

這一關(guān)聯(lián)交易的騰籠換鳥背后，是倍買紅豆股份期望通過豐富服裝產(chǎn)品矩陣，增強線上線下全渠道銷售協(xié)同效應(yīng)，負(fù)資份推動服裝主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。產(chǎn)紅然而，豆股該收購計劃剛一披露，司解便迅速引來上交所的騰籠換鳥關(guān)注，監(jiān)管工作函火速下發(fā)，倍買涉及上市公司、負(fù)資份董事以及高級管理人員。

執(zhí)迷多元化，母公司深陷流動性危機

公開資料顯示，紅豆集團(tuán)是創(chuàng)始于1957年的大型跨國民營企業(yè)集團(tuán)，旗下坐擁紅豆股份、通用股份兩家主板上市公司及新三板掛牌的紫杉藥業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋服裝、輪胎、制藥三大領(lǐng)域。

作為昔日“全國民營企業(yè)500強”、無錫民營經(jīng)濟(jì)排頭兵，如今的紅豆集團(tuán)正深陷債務(wù)危機。今年上半年，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于“紅豆集團(tuán)優(yōu)先股兌付困難”的傳聞引發(fā)關(guān)注，而其經(jīng)營困境的傳言早已在坊間發(fā)酵。

天眼查顯示，2024年前三季度，紅豆集團(tuán)實現(xiàn)營收148.74億，同比下滑12.12%；凈利潤2129.67萬，同比下滑78.31%。

集團(tuán)旗下核心上市公司紅豆股份業(yè)績崩塌或為導(dǎo)火索。財報顯示，紅豆股份2024年歸母凈利潤虧損2.38億元，同比下降893.8%，這是公司自2001年上市24年來首次出現(xiàn)年度虧損。虧損原因系男裝市場競爭激烈、公司毛利率下降、長期股權(quán)投資收益減少以及資產(chǎn)減值損失增加等多方面因素。2025年上半年，紅豆股份續(xù)虧1.09億元，頹勢不減。

來源：Wind

與此同時，紅豆集團(tuán)償債壓力激增。截至2024年三季度末，紅豆集團(tuán)總負(fù)債為371.09億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.91%。據(jù)媒體報道，截至4月30日，紅豆集團(tuán)因連續(xù)6個月內(nèi)3次以上票據(jù)逾期且存在月末余額，被暫停商業(yè)匯票承兌服務(wù)。

經(jīng)筆者查詢上海票據(jù)交易所網(wǎng)站，截至2025年9月30日，紅豆集團(tuán)及旗下多個承兌人存在持續(xù)逾期情況。其中，紅豆集團(tuán)逾期余額400萬元，紅豆集團(tuán)財務(wù)有限公司持續(xù)逾期且未披露具體金額；江陰紅豆置業(yè)有限公司逾期余額4159.41萬元。

來源：上海票據(jù)交易所

另據(jù)紅豆股份9月18日公告，紅豆集團(tuán)所持紅豆股份股票新增8350萬股被凍結(jié)，新增輪候凍結(jié)1.65億股，上述案件所涉?zhèn)鶛?quán)金額及執(zhí)行費用為6224萬元。至此，紅豆集團(tuán)累計被輪候凍結(jié)358,845,418股，占其所持有公司股份總數(shù)的26.53%，占公司總股本的15.66%。

公開報道顯示，紅豆集團(tuán)近年在經(jīng)營上存在服裝業(yè)務(wù)掉隊、研發(fā)投入不足等難點與痛點。近年來，紅豆集團(tuán)試圖通過多元化突圍，涉足橡膠輪胎、商業(yè)地產(chǎn)，甚至跨界新能源，但擴(kuò)張并未帶來預(yù)期回報，反而加劇了資金消耗。

例如，紅豆股份曾于2022年高調(diào)跨界新能源領(lǐng)域，投資鋰電池項目，但最終因合作方資質(zhì)問題于2024年以低價轉(zhuǎn)讓項目公司股權(quán)，接盤方為大股東關(guān)聯(lián)方。

為補充流動資金，紅豆集團(tuán)開始密集質(zhì)押資產(chǎn)，甚至變賣核心資產(chǎn)自救。僅2025年5月28日，集團(tuán)就將所持利安人壽9441.12萬股股份100%質(zhì)押給江蘇銀行無錫分行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，紅豆集團(tuán)所持紅豆股份、通用股份的股權(quán)質(zhì)押率均超99%。

在此之前，紅豆集團(tuán)將所持通用股份24.50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇國資蘇豪控股。通過該筆交易，紅豆集團(tuán)回籠資金21.18億元，不過也失去了對這一旗下為數(shù)不多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控制權(quán)。

如今這筆高溢價關(guān)聯(lián)并購，實則是紅豆集團(tuán)流動性危機下的又一次“左手倒右手”，最終能否真正解困，仍需市場與監(jiān)管的持續(xù)審視。（文｜公司觀察，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源）

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