（投資者情緒指標）

　　本次調(diào)查于10月3日至9日進行，AI泡沫共收集166位管理著4000億美元資產(chǎn)的調(diào)查登頂參與者意見。

　　調(diào)查顯示，做多最擁最基金經(jīng)理本月的黃金股票配置比例攀升至八個月高點，債券配置則降至2022年末以來最低水平。擠交大宗商品和新興市場股票的易成配置已飆升至多年來的最高水平。

　　受訪者的尾部現(xiàn)金配置比例驟降至了3.8%，處于調(diào)查歷史上的風險“極低”水平。

　　這表明機構(gòu)投資者的AI泡沫風險偏好激進，流動性狀況被視為2021年9月以來最佳。調(diào)查登頂

　　基金經(jīng)理們基本拋卻了對經(jīng)濟衰退的做多最擁最擔憂。調(diào)查顯示，黃金受訪者對經(jīng)濟增長樂觀情緒出現(xiàn)自2020年10月以來最大的擠交六個月升幅。

　　有33%的易成受訪投資者預計出現(xiàn)“無著陸”情景（即經(jīng)濟增長與通脹同時保持強勁），為八個月新高，尾部9月該比例為18%。預計“軟著陸”的投資者比例降至六個月低點，僅54%，較9月的67%明顯下降。預計“硬著陸”的比例則從9月的10%降至8%。

　　調(diào)查顯示，受訪基金經(jīng)理對美國股票已轉(zhuǎn)為超配，這是自2月以來的首次。

　　然而在看漲布局背后，估值擔憂正持續(xù)升溫。創(chuàng)紀錄的60%受訪者認為全球股市估值過高。

　　54%的受訪者認為人工智能概念股已進入泡沫區(qū)域。

　　在此次調(diào)查中，“AI股票泡沫”（33%）被列為最大尾部風險，超越了“第二波通脹”（27%）和“美聯(lián)儲失去獨立性和美元貶值”（14%）。

　　作為對比，9月份排名前三的尾部風險分別是“第二波通脹”（26%）、“美聯(lián)儲失去獨立性和美元貶值”（24%）和“債券收益率無序上升”（22%）。

　　調(diào)查還顯示，基金經(jīng)理們認為“做多黃金”已成為當前市場上最擁擠的交易。共有43%的受訪投資者將“做多黃金”列為最擁擠交易，超過了“做多七巨頭”的39%。

　　本月早些時候，現(xiàn)貨黃金史上首次升破了4000美元大關。然而，從中獲益的基金經(jīng)理可能并不多。39%的受訪者稱其當前黃金頭寸接近0%，19%的受訪者配置約2%，16%的受訪者配置約4%。根據(jù)統(tǒng)計，黃金的加權(quán)平均配置比例僅為2.4%。

　　美銀策略師邁克爾·哈特內(nèi)特在調(diào)查報告中指出：“本月前三大的尾部風險依次為：AI泡沫、第二波通脹、美聯(lián)儲喪失獨立性及美元貶值。相比之下，調(diào)查中的貿(mào)易戰(zhàn)風險（5%）自4月峰值以來已顯著緩解——當時創(chuàng)紀錄的80%受訪投資者將其視為最大尾部風險。

　　美銀報告還提到，即使倉位配置過高，投資者似乎仍認為回報潛力值得承擔風險。私人信貸被認定為最有可能引發(fā)系統(tǒng)性事件的領域，這表明樂觀情緒的表面下已出現(xiàn)裂痕。

　　調(diào)查顯示，市場風險偏好出現(xiàn)強烈轉(zhuǎn)變，可能在短期內(nèi)延續(xù)股市和大宗商品的漲勢，但黃金和人工智能等擁擠交易的主導地位表明，如果通脹或政策預期發(fā)生變化，市場可能容易出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)。

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