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內(nèi)容摘要：來源：鈦媒體倫敦現(xiàn)貨黃金價格站上3650美元/盎司，年內(nèi)累計漲幅超40%——2025年9月，國際金價再次成為全球投資界矚目的焦點。在這場黃金盛宴中，中國投資者既興奮又困惑。理財經(jīng)理們明顯感覺到：“市場

來源：鈦媒體

倫敦現(xiàn)貨黃金價格站上3650美元/盎司，價格暴漲年內(nèi)累計漲幅超40%——2025年9月，產(chǎn)品國際金價再次成為全球投資界矚目的稀缺焦點。

在這場黃金盛宴中，黃金中國投資者既興奮又困惑。投資理財經(jīng)理們明顯感覺到：“市場好起來了，國式推銷黃金理財也更容易。難題”但面對歷史高位的價格暴漲金價，投資者心里都在打鼓：該不該“上車”？產(chǎn)品又該選擇哪種“車”？

產(chǎn)品稀缺的中國式困境

中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月5日，稀缺名稱中含有“黃金”的黃金存續(xù)理財產(chǎn)品僅有47只。其中銀行理財子公司存續(xù)的投資黃金理財只有16只。這一數(shù)字與中國全球最大的國式黃金消費國地位形成鮮明對比。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，難題“雖然掛鉤黃金的價格暴漲理財產(chǎn)品熱度持續(xù)攀升，但參與黃金理財業(yè)務(wù)的理財子公司數(shù)量仍舊較少，已發(fā)行的黃金理財產(chǎn)品規(guī)模也相對有限?！?/p>

目前國內(nèi)市場提供的黃金理財產(chǎn)品主要分為幾類：實物黃金（金條、金幣、首飾）；黃金積存金（銀行提供的定期積存計劃）；黃金ETF及聯(lián)接基金；黃金主題基金與黃金股票；以及銀行發(fā)行的“固收+黃金”類理財和掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

在2025年的黃金牛市中，不同黃金理財產(chǎn)品表現(xiàn)分化明顯。黃金股ETF表現(xiàn)最為搶眼。永贏黃金股ETF（517520）和華夏黃金股ETF（517400）近6月回報率均超過55%，年內(nèi)回報率更是高達(dá)76%左右。

商品型黃金ETF表現(xiàn)穩(wěn)健但不算突出，例如華安黃金ETF（518880）、博時黃金ETF（159937）和易方達(dá)黃金ETF（159934）近6月回報率均在22%左右，年內(nèi)回報率超過34%。

銀行理財子公司發(fā)行的“固收+黃金”產(chǎn)品試圖在穩(wěn)健與收益間尋找平衡。如招銀理財?shù)摹敖裹c聯(lián)動穩(wěn)進(jìn)黃金鯊魚鰭6號”近一個月年化收益率達(dá)6.27%；光大理財?shù)摹瓣柟馇囝＼S樂享35期”近一月年化甚至達(dá)到了15.64%。

一位資深黃金理財購買者向巴倫中文網(wǎng)表示，雖然黃金ETF漲幅更大，但若遇金價回調(diào)，波動也大，而黃金理財產(chǎn)品凈值波動相對平緩。如果直接購買實物黃金，則可能面臨不易變現(xiàn)的問題。

對于為何市場上黃金掛鉤投資產(chǎn)品“少”？工銀理財貴金屬研究員向巴倫中文網(wǎng)表示，市場上感覺黃金理財產(chǎn)品“少”其實是相對于股票、債券、基金等主流資產(chǎn)類別而言的，當(dāng)然，專注于黃金本身的金融產(chǎn)品種類確實不算極其豐富，原因有一下三點：一是，黃金理財?shù)讓淤Y產(chǎn)單一，與股票或債券不同，黃金的底層資產(chǎn)非常單一，就是黃金本身。它的價格幾乎完全由全球統(tǒng)一的現(xiàn)貨金價（如倫敦金、上海金）決定。

二是產(chǎn)品同質(zhì)化高：無論是A基金公司的黃金ETF還是B基金公司的黃金ETF，它們的投資標(biāo)的和最終表現(xiàn)都高度一致，都是緊密跟蹤國內(nèi)金價。這意味著市場不需要成百上千個功能一模一樣的產(chǎn)品，幾家頭部基金公司推出的產(chǎn)品就足以滿足大部分需求，“少”其實是市場淘汰和整合后的結(jié)果。

三是黃金在資產(chǎn)配置中通常扮演的是 “配角”和“防御性角色”。主流投資需求是追求資本增值，而股票和債券是更好的選擇。黃金的主要功能是保值、避險和對抗通脹，普通投資者配置比例通常不高（一般建議在5%-15%），這決定了其產(chǎn)品規(guī)模和市場熱度無法與股市相比。

因此雖然市場上黃金的產(chǎn)品數(shù)量不多，但現(xiàn)有的工具已經(jīng)足夠覆蓋絕大多數(shù)投資者的需求，形成了一個“少而精”的黃金投資生態(tài)圈。

對比國際，中國黃金市場存在明顯差距

相比倫敦和紐約等老牌國際金融中心，中國黃金市場存在多方面差距。

交易模式上，中國以場內(nèi)交易為主，人民幣計價，實物交割需求旺盛，上海黃金交易所已是全球最大場內(nèi)實物現(xiàn)貨交易所。而美國以期貨交易主導(dǎo)，是全球黃金期貨定價風(fēng)向標(biāo)；英國則以場外交易（OTC）為主，是全球黃金現(xiàn)貨定價中心，做市商制度成熟。

產(chǎn)品豐富度上，國內(nèi)市場主要提供現(xiàn)貨實盤、現(xiàn)貨延期交收（T+D）、期貨、“上海金”基準(zhǔn)價合約、黃金ETF等，而英美市場除了這些基礎(chǔ)產(chǎn)品外，還有黃金期權(quán)、黃金礦業(yè)股、共同基金、各類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等更為豐富多樣的選擇。

監(jiān)管體系上，中國由中國人民銀行主導(dǎo)監(jiān)管，集中統(tǒng)一，風(fēng)控嚴(yán)格。美國則由CFTC和SEC等多頭監(jiān)管，側(cè)重信息披露和風(fēng)險控制；英國則是FCA等監(jiān)管機(jī)構(gòu)與行業(yè)自律組織（LBMA）相結(jié)合。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出：“中國黃金市場的主要不足在于國際化程度待提升，定價權(quán)與交易量規(guī)模不匹配，做市商多樣性不足；衍生品工具不夠豐富（尤其場外衍生品），投資渠道相對有限；跨境監(jiān)管協(xié)作、規(guī)則國際認(rèn)可度、自律組織作用也有提升空間?！?/p>

當(dāng)然，中國市場也正在努力追趕國際上先進(jìn)的黃金交易水平。在深化市場開放與國際化方面，鼓勵更多國際性銀行、金融機(jī)構(gòu)、金商成為上海黃金交易所和上海期貨交易所的會員，參與做市和交易；推動“上海金”基準(zhǔn)價在更多境外金融衍生品中作為定價基準(zhǔn)；完善跨境交割體系。在豐富產(chǎn)品線與加速創(chuàng)新方面，在風(fēng)險可控的前提下，發(fā)展黃金衍生品市場，推出更多黃金期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期等工具；鼓勵金融機(jī)構(gòu)基于“上海金”開發(fā)更多面向全球投資者的產(chǎn)品。

對于中國還需要多少時間能夠追趕國際發(fā)展進(jìn)程，廣發(fā)期貨貴金屬研究員向巴倫中文網(wǎng)表示，金融市場發(fā)展和成熟是一個漸進(jìn)的過程。短期來看，預(yù)計將進(jìn)一步優(yōu)化境外投資者參與國內(nèi)市場的渠道和流程，“上海金”在亞太地區(qū)的接受度有望提升，基礎(chǔ)的衍生品工具可能會陸續(xù)推出。

中期來看，如果開放和創(chuàng)新政策持續(xù)有力，國際主要機(jī)構(gòu)參與度有望顯著提高，交易模式的國際化程度進(jìn)一步提升，更多元化的黃金金融產(chǎn)品體系應(yīng)初步形成。

長期來看，要真正成為與倫敦、紐約比肩的、具有全球影響力的黃金定價中心之一，需要中國金融市場的整體深化開放、人民幣國際化的重大進(jìn)展以及國際投資者對中國市場規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)的深度信任。

展望金價后續(xù)走勢，分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為國際金價在中長期仍處于震蕩上行通道。

東方金誠研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞指出，一方面地緣風(fēng)險等使市場避險需求持續(xù)存在；另一方面全球央行黃金配置的意愿仍然較強(qiáng)，且市場降息預(yù)期在持續(xù)。

浙商期貨研究員周志超表示，黃金金融屬性仍在持續(xù)增加，價格中樞有望實現(xiàn)長期上移。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將于9月重啟降息周期，全球央行增加黃金儲備，連續(xù)三年凈購金量超1000噸/年。

“去美元化”進(jìn)程深化也為黃金的持續(xù)性需求帶來支撐。隨著保險投資黃金試點政策放開，理財子公司探索發(fā)行“黃金+”產(chǎn)品的步伐將加快。婁飛鵬預(yù)計：“會有更多理財子公司入局這一領(lǐng)域，探索更多黃金配置策略，以滿足不同風(fēng)險偏好的投資者需求?！保ū疚氖装l(fā)于巴倫中文網(wǎng)，作者｜李婧瀅，編輯｜蔡鵬程）

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