◎記者 陳佳怡

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開(kāi)前夕，從數(shù)儲(chǔ)月圍繞美聯(lián)儲(chǔ)人事格局的據(jù)疑角力角力持續(xù)升溫。此外，云到議息美聯(lián)儲(chǔ)基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的人事決策基礎(chǔ)正逐漸受到侵蝕：美國(guó)年度非農(nóng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的下修，令市場(chǎng)重新審視美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的美聯(lián)真實(shí)情況。在政治壓力和數(shù)據(jù)疑云的不般重壓下，這場(chǎng)議息會(huì)議，從數(shù)儲(chǔ)月不僅關(guān)乎利率決策本身，據(jù)疑角力更是云到議息一場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的考驗(yàn)。

美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)“暴力”下修

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的人事數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)年度非農(nóng)數(shù)據(jù)慘遭“暴力”下修：2024年4月至2025年3月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)崗位比最初統(tǒng)計(jì)的美聯(lián)少91.1萬(wàn)個(gè)。這是不般有記錄以來(lái)最大的修正。

實(shí)際上，從數(shù)儲(chǔ)月不論是據(jù)疑角力月度還是年度非農(nóng)數(shù)據(jù)，此前都經(jīng)歷過(guò)多次大幅修正。云到議息中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員楊子榮對(duì)上海證券報(bào)記者表示，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)歷年都存在調(diào)整機(jī)制，這主要緣于其月度統(tǒng)計(jì)方法的特點(diǎn)。初步數(shù)據(jù)基于回收的調(diào)查問(wèn)卷和模型預(yù)測(cè)，而在新年度開(kāi)始后，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局會(huì)利用更為詳實(shí)的年度就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，以更準(zhǔn)確地反映勞動(dòng)力市場(chǎng)的真實(shí)狀況。

盡管數(shù)據(jù)修正屬于常規(guī)操作，但此次下修的幅度確實(shí)較為罕見(jiàn)?！罢Ｇ闆r下，5%以內(nèi)的數(shù)據(jù)修正幅度是可接受范圍，即使是受到?jīng)_擊并造成偏離趨勢(shì)，20%的數(shù)據(jù)修正也可以理解?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，但如今美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)“斷崖式下調(diào)”的修正幅度遠(yuǎn)超出上述范圍。

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)為何出現(xiàn)如此大幅的波動(dòng)？楊子榮分析，造成就業(yè)數(shù)據(jù)大幅波動(dòng)的因素較為復(fù)雜。新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)查問(wèn)卷的回復(fù)率顯著下降，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局預(yù)算削減也對(duì)數(shù)據(jù)質(zhì)量產(chǎn)生影響。

“統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)既是美聯(lián)儲(chǔ)政策決策的基礎(chǔ)，也是市場(chǎng)操作的判斷依據(jù)?！惫軡f(shuō)，基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策基礎(chǔ)正在被侵蝕。

人事風(fēng)波牽動(dòng)利率決議走向

美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月16日至17日舉行貨幣政策會(huì)議，外界普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議上降息已是“板上釘釘”。眼下的關(guān)鍵在于，美聯(lián)儲(chǔ)理事的人員構(gòu)成在此之前是否會(huì)發(fā)生變化。

據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)政府9月11日向一家聯(lián)邦上訴法院提出緊急申請(qǐng)，要求該法院在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議前推翻下級(jí)法院就美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩·庫(kù)克一案所作的裁決，從而使美國(guó)總統(tǒng)特朗普能夠解雇庫(kù)克。

今年8月25日，特朗普以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由，宣布解除美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克的職務(wù)。隨后不久，庫(kù)克就此提起訴訟。美國(guó)華盛頓特區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院法官吉亞·科布于9月9日作出裁決，暫時(shí)阻止庫(kù)克遭解職。

這場(chǎng)人事風(fēng)波也牽動(dòng)著美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的走向。在美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)制定貨幣政策的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)中，共有12名擁有投票權(quán)的成員，其中包括7名美聯(lián)儲(chǔ)理事。若庫(kù)克最終敗訴被解職，特朗普提名新人選后，有望獲得在美聯(lián)儲(chǔ)理事的7個(gè)席位中占據(jù)4席，成為多數(shù)派。

與此同時(shí)，另一場(chǎng)人事變動(dòng)正在持續(xù)推進(jìn)。今年8月初，美聯(lián)儲(chǔ)一位理事提前離任，特朗普提名白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席斯蒂芬·米蘭出任理事一職。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院計(jì)劃于9月15日晚就米蘭擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事一事進(jìn)行全體表決。若米蘭的提名獲得通過(guò)，他將進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)，參與美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的利率決議投票。但米蘭能否趕上美聯(lián)儲(chǔ)本次貨幣政策會(huì)議，仍有較大不確定性。

種種跡象顯示，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨史無(wú)前例的政治壓力。在此背景下，這場(chǎng)議息會(huì)議也是一場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的考驗(yàn)。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷對(duì)上海證券報(bào)記者表示，從歷史來(lái)看，美國(guó)政府當(dāng)局與美聯(lián)儲(chǔ)之間一直有拉扯，但美聯(lián)儲(chǔ)有其工作邏輯，未必會(huì)無(wú)原則地妥協(xié)。

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